A股投资启示录（五）_寄语2019_A股迎来新上行周期起点_11页_924kb

A股投资启示录（五）总结

核心内容

本文为2019年A股市场分析报告，提出A股市场正迎来新一轮上行周期的起点。作者认为，2019年是A股七年周期的“熊牛转折”之年，同时也是三年半经济上行周期的起点，叠加五年一遇的资本市场政策密集期，构成“三期叠加”的特殊格局。这将为A股市场带来新的发展机遇。

主要观点

1. A股七年周期波动

• A股自1990年成立以来，经历了四个完整的七年周期，每个周期由七个阶段构成，分别是：

  • 牛熊转折
  • 牛市开启
  • 牛市高潮
  • 牛尾熊始
  • 熊中反弹
  • 熊中震荡
  • 大熊市

• 每个七年周期中，前三年半市场情绪高涨，估值达到高位；后三年半市场情绪悲观，估值回落。

• 2019年作为七年周期的起点，有望开启新一轮上行周期。

2. 为何会有七年周期

• 七年周期与三年半信贷周期有关，每个七年周期包含两个三年半周期。

• 第一个三年半周期中，市场情绪高涨，估值攀升；第二个三年半周期中，市场情绪未完全出清，估值难以回到高位，因此整体呈现熊市反弹。

• 企业盈利增速也呈现三年半周期，与信贷周期相呼应。

3. 资本市场政策五年周期

• 国家对资本市场的支持具有周期性，每隔五年会出台重要政策。

• 从2004年中小板、2009年创业板、2014年沪股通，到2019年科创板的推出，显示出五年一轮的政策支持周期。

• 2019年，资本市场政策将再次进入友好期，有利于市场稳定和增长。

4. 五年一轮技术进步周期

• 通信技术的发展是推动整体技术进步的基础，每五年一次的技术进步周期将带来新的产业机遇。

• 2018年底5G频谱落地，2019年有望发放牌照，推动新一代智能手机、智能驾驶、VR/AR、人工智能、物联网等领域的技术突破。

• 2019年是新一轮技术进步周期的起点，新技术应用将带来新需求和生产效率的提升，有助于中国经济走出困境。

关键信息

• 市场现状：2018年A股市场表现低迷，上证指数濒临新低2449点，市场情绪极度悲观。

• 政策支持：2019年资本市场将迎来政策友好期，相关部门陆续出台支持政策。

• 技术进步：5G牌照发放将开启新一轮技术进步周期，推动多个新兴产业的发展。

• 资金布局：国有资本、私募股权基金、境外资金、银行等五类资金将加大A股布局力度。

• 信贷周期：中国经济存在三年半信贷周期，2019年为信贷周期的起点，可能带动经济上行。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 海外经济波动

结构分析

一、A股站在七年周期的起点

• A股市场波动呈现七年周期，与企业盈利和信贷周期密切相关。
• 2019年是七年周期的“熊牛分界”之年，可能开启新一轮上行周期。

二、资本市场政策五年周期

• 政策支持周期每五年一次，2019年为政策密集期，有利于市场发展。
• 2019年科创板的推出是政策支持的重要体现。

三、五年一轮技术进步周期

• 每五年一次的技术进步周期将推动新兴产业的发展。
• 2019年为5G商用的起点，可能带动多个技术领域的突破。

四、A股开启新起点

• A股市场在2018年经历了大规模调整，但2019年将迎来新的起点。
• 资金面、投资者心态和政策支持将共同推动市场回暖。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

重要声明

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