20240824-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2024年中报点评_Q2归母净利同比-48.7_毛利率改善明显_3页_714kb

福田汽车2024年中报点评总结

财务表现：
2024年上半年，福田汽车实现营业收入2397亿元，同比下降16.9%；归母净利润41亿元，同比下降31.6%。其中2024年第二季度，营收1110亿元，同比下滑200%；归母净利润158亿元，同比暴跌487%，主要受重卡下调、产品均价下滑等因素拖累。尽管盈利表现承压，但Q2期间费用率上升，研发投入保持增长，毛利率却环比提升，表明成本控制有所改善。

市场与产品结构变动：
受重卡行业低迷及高温改款、价格战等因素影响，上半年中重卡销量下滑19.1%。轻微卡和大中型客车销售增长明显，分别实现37%和58%的增长，体现出公司在细分市场的竞争优势。

未来展望：
公司计划深化AMT变速箱应用，增强核心竞争力，同时加速商用车出口、优化产品结构、推广高端车型，从而支撑盈利改善。长期战略聚焦电动化与智能化转型，在海外市场的拓展将为未来发展增添动力，并持续优化技术及价值链。

盈利预测与投资评级：
维持“买入”评级，预计2024–2026年归母净利润为133.9亿元、166.6亿元、204.4亿元，对应PE估值分别为16倍、13倍、11倍。中长期看，公司在聚焦技术、强化结构改革后，盈利将持续提升。

风险提示：
市场复苏节奏低于预期及全球地缘政治风险仍构成潜在挑战。

此报告由东吴证券研究所发布，未经授权请勿转载，相关市场操作仍需谨慎评估。