20160516-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第39期）_美联储或将推迟加息_欧日央行继续维持宽松_18页_1mb_1mb

Macro Report Summary (May 16, 2016)

核心内容概述

本报告分析了2016年5月全球主要经济体的宏观经济形势及货币政策走向，重点讨论了美国、欧元区和日本的经济表现和政策动向。

主要观点

• 美联储：4月份维持基准利率不变，因经济增速放缓。虽然市场对6月加息的预期下降至7.5%，但全年加息概率仍超过50%。预计加息窗口可能在7月至9月之间。
• 欧洲央行：维持现有政策不变，但若欧元区经济进一步放缓，可能再度降息。
• 日本央行：面临经济疲软与货币政策工具有限的两难局面，可能继续降息并扩大量化宽松。

关键信息

美联储

• 4月份非农就业人数：新增16万人，低于预期。
• 6月加息概率：由15%下降至7.5%。
• 政策动向：建议关注FOMC会议纪要，特别是关于通胀和全球经济金融发展的观点。
• 经济数据：一季度GDP增速不及预期，4月份零售销售增长强于预期，但制造业PMI下滑。

欧元区

• 3月份工业生产：环比下降0.8%，显著低于预期。
• 一季度GDP：按季环比增长0.5%，同比增长1.5%，显示经济整体稳定。
• 欧洲央行政策：负利率政策未有效刺激贷款增长，量化宽松效果有限。
• 经济指标：失业率维持在10.9%，通胀预期未明显改善。

日本

• 3月份第三产业活动指数：环比下降0.7%，显示国内需求疲软。
• 日本央行政策：维持“量化宽松+负利率”，但可能进一步降息和扩大宽松。
• 经济数据：出口同比下滑6.8%，CPI陷入通缩区间，制造业PMI下滑至42.8。
• 政策工具限制：负利率未能有效刺激贷款增长，面临经济疲软与政策工具有限的困境。

本周重点关注数据

主要预测

全球市场表现