20160919-招商证券_香港_-美联储和日本央行9月会议前瞻_美联储加息概率低_日本央行则或将释放宽松信号_17页_1mb_1mb

Macro Report Summary

核心内容

本报告分析了2016年9月19日发布的全球宏观经济每周观察（第55期），重点聚焦美联储和日本央行的货币政策会议，以及欧元区和日本的经济数据表现。

主要观点

• 美联储：预计9月份不会加息，但可能释放一些鹰派信号为下一次加息做准备。当前美国经济基本面稳定，但增长并未足够强劲以支持加息，核心PCE通胀率维持在1.6%，低于2%的目标，且市场对加息的预期显著下降。
• 日本央行：面临通缩压力，政策工具有限，但预计会在9月会议上释放宽松信号。若日元显著走强，进一步降息的可能性增加，但长期来看，日元仍将对美元贬值。
• 欧元区：7月份工业生产环比下滑1.1%，经济表现疲软，通胀水平低迷，整体经济面临下行压力。

关键信息

美联储

• 9月22日将公布货币政策决议及更新的经济预测。
• 美国8月份非农就业、制造业PMI、工业生产及零售销售数据均低于预期，显示经济放缓。
• 尽管劳动力市场稳健，但工资和通胀增长乏力。
• 市场对9月加息的隐含概率仅为12%，显示市场未做好准备。
• 联邦基金利率维持在0.50%，预计未来可能逐步上调。

日本央行

• 9月20日将公布货币政策决议及综合评估结果。
• 日本8月份核心通胀率仅为0.3%，整体通胀仍为负增长，显示通缩压力。
• 日元兑美元汇率上涨17.7%，对出口和企业利润造成压力。
• 黑田东彦承认负利率可能带来的副作用，但仍承诺维持2%通胀目标。
• 日本央行可能进一步宽松，但降息概率较大。

欧元区

• 7月份工业生产环比下滑1.1%，同比下滑0.5%，显示经济疲软。
• 多数国家工业产出下降，只有意大利略有增长。
• 制造业PMI指数下降，显示制造业活动萎缩。
• 消费者信心指数下降，经济景气指数低迷。
• 失业率维持在10.9%，出口和进口数据波动，贸易余额下降。

日本经济数据

• 8月份PPI同比下跌3.6%，通缩压力持续。
• 工业生产同比下滑，制造业PMI指数下降。
• 零售销售增长乏力，家庭收入增长放缓。
• 央行基准利率维持在0.1%，未来可能进一步下调。

结论

美联储和日本央行在9月会议中可能不会进行重大政策调整，但会释放一些信号。美联储倾向于维持利率稳定，而日本央行可能进一步宽松以应对通缩风险。欧元区经济表现疲软，面临下行压力。美日货币政策分化将持续，日元中长期仍可能对美元贬值。