20220424-国联证券-东方电缆-603606.SH-实际业绩保持两位数增长_未来发展可期_3页_742kb

东方电缆（603606）总结

核心内容

东方电缆在2022年第一季度实现了收入18.16亿元，同比增长25.6%，归母净利润2.783亿元，同比增长0.16%。尽管净利润增长微弱，但公司表示，主要由于疫情导致应收账款计提规则影响，若去除该影响，净利润应为3.16亿元，同比增长13.71%。公司对未来发展持乐观态度，认为其在手订单充足，能够支撑全年业绩的高增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司一季度业绩符合预期，收入保持两位数增长，显示出良好的市场拓展能力和业务韧性。
• 应收账款计提影响净利润：由于疫情原因，公司一季度应收账款大幅增加，按照预期信用损失计提规则，导致净利润小幅下降。但分析师认为该计提不会实际发生，未来净利润增长潜力较大。
• 在手订单支撑增长：截至2022年3月末，公司累计在手订单达91.87亿元，按保守估算，未来9个月可确认收入约75亿元，全年营收有望达到93亿元，同比增长约17.7%。
• 海外市场拓展：公司积极拓展欧洲和“一带一路”等国际高端市场，中标TenneT超高压海缆项目，有助于提升国际市场份额。
• 业务转型：公司转型为EPC总承包模式，提供成套海缆解决方案，进一步巩固其在海洋工程领域的龙头地位。

关键信息

财务数据与估值预测

投资建议

• 投资建议：增持
• 当前价格：43.05元
• 目标价格：51.52元

财务比率

风险提示

• 新市场开拓不及预期
• 海上风电装机节奏放缓
• 新产能释放不及预期

总结

东方电缆凭借在海洋工程领域的龙头地位和海外市场拓展，展现出较强的业务增长潜力。尽管2022年第一季度净利润增长受应收账款计提影响较小，但公司整体业绩表现稳健，且在手订单充足，预计全年营收可达到93亿元，同比增长约17.7%。分析师维持“增持”评级，并设定了51.52元的目标价，表明对公司未来发展前景持积极态度。然而，投资者仍需关注新市场开拓、海上风电装机节奏以及新产能释放等潜在风险因素。