20220425-财通证券-东方电缆-603606.SH-业绩符合预期_后抢装时代稳健增长_3页_306kb

报告摘要

本报告为财通证券发布的证券研究报告，对一家公司2022年第一季度业绩进行分析，并对未来的财务表现及投资价值做出评估。报告维持“买入”投资评级，认为公司在海缆系统、陆缆系统及海洋工程领域具有较强的竞争力，并受益于海上风电行业的高景气度。

业绩表现稳健：公司2022年Q1实现营收18.16亿元，同比增长25.60%，其中海缆系统和陆缆系统分别增长23.45%和23.09%。海洋工程收入增长显著，达38.3%。
归母净利润微增，毛利率提升：公司归母净利润同比增长0.16%，环比增长22.47%。毛利率提升至27.14%，环比上升8.68个百分点。
在手订单充裕：截至报告期末，公司在手订单达91.87亿元，其中海缆系统订单54.64亿元，陆缆系统订单28.84亿元，海洋工程订单8.39亿元，业绩持续释放有保障。
疫情影响为阶段性：尽管受到国内疫情影响，公司货币资金环比减少36.83%，应收账款环比增加35.84%，但影响为短期，预计随着疫情缓解，经营将恢复正常。
行业前景向好：海上风电保持较高景气度，公司作为海缆系统龙头企业，具备产能布局、技术研发及业主关系等方面的优势，未来有望受益于行业深远海化趋势，提升盈利能力。
盈利预测积极：预计公司2022-2024年营收分别为87.78亿元、115.56亿元和124.44亿元，归母净利润分别为14.16亿元、18.85亿元和22.74亿元，对应PE分别为20.13倍、15.12倍和12.53倍，维持“买入”评级。

年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	EPS	PE
2020A	50.52	36.90%	8.87	96.26%	1.36	18.35
2021A	79.32	57.00%	11.89	33.98%	1.81	28.27
2022E	87.78	10.66%	14.16	19.07%	2.06	20.13
2023E	115.56	31.65%	18.85	33.16%	2.74	15.12
2024E	124.44	7.69%	22.74	20.63%	3.31	12.53

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	31%	25%	26%	26%	27%
营业利润率	20%	17%	19%	19%	21%
净利润率	18%	15%	16%	16%	18%
ROE	28%	24%	22%	23%	22%
资产负债率	49%	42%	37%	35%	31%
流动比率	2.16	1.85	2.14	2.37	2.78
速动比率	1.56	1.28	1.54	1.72	2.12
利息保障倍数	84.52	65.34	120.67	356.14	12215.40
股息收益率	1%	0%	0%	0%	0%