20240605-大越期货-燃料油早报_18页

燃料油早报总结（2024-06-05）

1. 核心观点
   燃料油（FU）短期预计震荡偏空运行。基本面中性，受油价下行、供需错配及季节性因素共同影响；中期关注成本端及发电需求的变化。

2. 支撑逻辑

   • 成本端：油价大幅下跌拖累燃料油价格；
   • 供给：俄罗斯高硫燃料油出口减少，新加坡高硫供给压力下降；中东、南亚地区发电需求逐步进入旺季。
   • 库存：新加坡高低硫燃料油库存环比大幅增加，但总体仍处历史低位，短期内市场供应相对紧张。

3. 市场表现

   • 期货贴水现货，盘面价格处于20日线下方，运行偏弱。
   • 主力合约FU2409收盘价为3316元/吨，基差走扩或反映出市场对现货与远期走势的分歧。

4. 利多因素

   • 乌克兰局势紧张，俄罗斯炼厂减产高硫燃料油；
   • 中东、南亚发电需求增长，低硫供给趋紧（科威特炼厂未启动出口招标），长期支撑高硫需求。

5. 利空因素

   • 全球经济预期疲软导致航运加燃料需求偏弱；
   • 亚太低硫燃料需求进入传统淡季；
   • 油价重心下移，支撑力度不足。

6. 主要逻辑与风险

   • 主要逻辑：短期成本弱势主导，中期燃料油高低硫价差虽在回落但仍具备分化趋势。
   • 风险点：中东局势缓解或导致供应恶化逆转；阶段性供需失衡可能冲击市场价格。

7. 供需摘要

   • 供给：OPEC减产、俄罗斯遭袭击等大幅削减高硫产量；新加坡低硫供给偏紧；
   • 需求：中东、南亚发电需求增量明显，但中短期航运需求平稳偏弱。

由上可知，当前燃料油市场正处于成本驱动与基本面分化之间博弈，需持续跟踪油价及区域性需求变化。建议短期内观望或适度止盈，中长期高度依赖航运景气周期与炼厂数量。