20221030-开源证券-万润股份-002643.SZ-公司信息更新报告_资产减值影响业绩表现_公司盈利韧性凸显_4页_875kb

万润股份 (002643.SZ) 总结

核心内容

万润股份（002643.SZ）在2022年三季报中公布了其前三季度的财务表现，尽管受到存货减值准备的影响，公司仍展现出较强的盈利韧性。分析师金益腾对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 财务表现：2022年前三季度，公司实现营业收入38.44亿元，同比增长19.18%；归母净利润6.44亿元，同比增长30.72%。但第三季度单季营收和归母净利润分别同比下降11.17%和20.12%，主要受到存货跌价准备的影响。
• 盈利预测调整：由于存货跌价准备的影响，公司下调了2022年的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为8.36亿元、11.16亿元和13.66亿元，对应EPS分别为0.90元、1.20元和1.47元/股。
• 估值指标：当前股价为13.52元，对应2022-2024年PE分别为22.9倍、17.1倍和14.0倍，显示出估值逐渐下降的趋势。
• 成长动力：公司正在积极布局新材料领域，包括光刻胶、聚酰亚胺、燃料电池质子膜材料和钙钛矿太阳能电池材料等，这些布局为公司未来的增长提供了充足动力。

关键信息

财务摘要

存货与减值情况

• 2022年三季报存货为20.90亿元，较2021年末增加5.85亿元，主要为后期订单储备。
• 2022年前三季度计提存货跌价准备9656.57万元，影响了业绩表现。
• 2022年前三季度毛利率为39.23%，同比提升2.61个百分点；归母净利率为16.75%，同比提升1.48个百分点；期间费用率14.71%，同比降低1.79个百分点。

研发投入与盈利韧性

• 研发费用2.68亿元，同比增长26.22%，显示出公司对技术创新的重视。
• 财务费用为-7048.71万元，同比大幅转负，主要受益于汇兑收益。
• 尽管Q3营收和净利润下滑，但公司盈利韧性逐步凸显，未来成长空间广阔。

新材料平台型布局

• 在半导体制造领域，公司已实现光刻胶单体、光刻胶树脂及清洗剂添加材料的供应，并正在推进“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”。
• 在电子与显示领域，公司聚酰亚胺单体材料已实现批量供应，热塑性聚酰亚胺材料PTP-01也已完成中试。
• 在燃料电池质子膜材料和钙钛矿太阳能电池材料领域，公司也有相关布局。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 客户订单下滑
• 汇率大幅波动

结论

万润股份凭借其新材料平台型布局，展现出较强的未来发展潜力。尽管受到存货减值影响，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年盈利将稳步增长，估值逐步下降，反映出市场对公司长期价值的认可。投资者应关注其在光刻胶、聚酰亚胺等领域的进展及潜在风险。