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石药集团(01093.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

石药集团近期获得“买入”评级，其股价表现与市场走势相关。截至最新，公司港股收盘价为8.710元，总市值约1039.38亿元，年内股价最高为11.240元，最低为7.040元。公司2022年7月28日发布两项重要公告，分别涉及抗体药物偶联药物（ADC）SYSA1801的授权以及注射用多西他赛（白蛋白结合型）的孤儿药资格认定。

主要观点

• ADC产品SYSA1801授权：公司与Elevation Oncology签订独家授权协议，将SYSA1801在大中华地区以外的开发及商业化权益授权，首付款为2700万美元，潜在里程碑付款和销售提成合计达10.2亿美元以上。SYSA1801为靶向Claudin 18.2的ADC产品，具有良好的体内外活性和安全性，目前正在进行I期临床试验。
• 多西他赛获FDA孤儿药资格：注射用多西他赛（白蛋白结合型）获FDA授予胃癌（包括食道胃结合部癌）的孤儿药资格认定。该产品采用创新技术，可避免激素预处理，减少过敏反应，提高药物暴露量和疗效，且不影响PD-1/PD-L1联用疗效。
• 盈利预测与估值：公司维持盈利预测，预计2022-2024年营收分别为321亿、370亿和432亿元，归母净利润分别为61亿、69亿和80亿元。当前股价对应2022-2024年PE分别为13、13和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

股票表现

资产负债情况

比率分析

风险提示

• 新药研发及新品销售不达预期；
• 政策影响如集采可能对盈利能力造成压力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：持续增长，预计2024年达432亿元；
• 归母净利润：预计2024年达80亿元，净利率保持稳定；
• 销售费用：占收入比例稳定在37.5%左右；
• 研发费用：占比逐年上升，2024年预计达13.0%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2024年达8007百万元；
• 投资活动现金净流：预计2024年为-658百万元；
• 筹资活动现金净流：预计2024年为-1635百万元；
• 现金净流量：预计2024年达5714百万元。

资产负债表

• 流动资产：预计2024年达40875百万元；
• 非流动资产：预计2024年达14853百万元；
• 负债：预计2024年达11977百万元；
• 股东权益：预计2024年达42597百万元。

特别声明

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