20171103-华创证券-食品饮料行业周报_捷报频传_一线白酒行情持续_24页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2017年10月23日至27日期间，食品饮料板块整体表现强劲，申万食品饮料指数上涨6.01%，跑赢沪深300指数2.42个百分点。板块内多家公司业绩超预期，特别是白酒和乳制品行业表现突出。

主要观点

• 白酒行业复苏明显：受中秋国庆双节影响，高端白酒需求增加，茅台、五粮液、水井坊等公司业绩显著增长。茅台三季报营收达182.6亿元，同比增115.9%；五粮液三季报营收63.6亿元，同比增43.0%；水井坊三季报收入6.3亿元，同比增108.9%。
• 乳制品行业增长强劲：天润乳业三季报销量同比增长39%，均价增长4%，低温酸奶毛利率达50%。伊利、蒙牛等公司高端产品增长显著，伊利安慕希、金典等产品增长超过30%。
• 行业评级：华创证券对多个食品饮料公司给予“强烈推荐”或“推荐”评级，认为其未来增长潜力大。

关键信息

白酒板块

• 贵州茅台：三季报营收182.6亿元，同比增115.9%，飞天茅台投放量翻番，经销商数量增加27%。预计17/18年EPS为20.02/27.49元，对应PE32X、24X，强烈推荐。
• 五粮液：三季报营收63.6亿元，同比增43.0%，经销商数量持续增加，系列酒即将发力，预计17/18年EPS为2.46/3.22元，对应PE28X、21X，强烈推荐。
• 泸州老窖：提价策略有效，系列酒销售收入目标为200亿元，预计17/18年EPS为1.80/2.51元，对应PE33X、24X，强烈推荐。
• 伊力特：新董事长改革带来增长，疆外市场拓展，预计17/18年EPS为0.86/1.17元，对应PE28X、20X，强烈推荐。
• 古井贡酒：省内产品结构升级，省外市场拓展，预计17/18年EPS为2.30/3.02元，对应PE23X、18X，强烈推荐。
• 水井坊：双节销售火爆，收入翻倍增长，预计17/18年EPS为0.77/1.54元，对应PE58X、30X，强烈推荐。
• 洋河股份：产品结构持续优化，省外拓张加速，预计17/18年EPS为4.61/5.34元，对应PE25X、21X，强烈推荐。

乳制品板块

• 伊利股份：需求回暖，产品结构优化，预计17/18年归母净利润为62.7亿、74.7亿，对应PE29X、25X，强烈推荐。
• 西王食品：玉米油利润大超预期，保健品业务增长可期，预计17/18年EPS为0.66/1.10元，对应PE30X、18X，强烈推荐。
• 海天味业：酱油行业龙头，收入和利润增长稳定，预计17/18年EPS为1.31/1.58元，对应PE39X、32X，强烈推荐。
• 绝味食品：门店增长迅速，四代店建设提升收入，预计17/18年EPS为1.24/1.56元，对应PE32X、26X，强烈推荐。
• 桃李面包：全国化进程加速，预计17/18年EPS为1.12/1.43元，对应PE38X、30X，推荐。
• 沱牌舍得：产品结构升级，成本管控显著，预计17/18年EPS为0.60/1.04元，对应PE67X、38X，推荐。
• 口子窖：产品结构优化，成本控制得当，预计17/18年EPS为1.76/2.29元，对应PE29X、22X，推荐。
• 光明乳业：新品推出，品牌建设加强，预计17/18年归母净利润分别为6.8亿、7.4亿，对应PE27X、25X，推荐。
• 中炬高新：提价策略有效，产品多样化和渠道优化，预计17/18年EPS为0.64/0.77元，对应PE40X、33X，推荐。
• 双汇发展：受益猪价下行，下半年业绩可期，预计17/18年归母净利润分别为47亿、52亿，对应PE18X、16X，推荐。

行业数据点评

• 10月27日京东数据：飞天茅台、五粮液价格稳定，洋河梦之蓝M3价格同比上涨2.25%，剑南春价格上涨7.73%，泸州老窖价格下跌4.39%，水井坊价格上涨4.09%。
• 2017年1-9月白酒产量同比增长6.10%，葡萄酒产量同比下降10.30%，啤酒产量同比增长0.50%。

行业动态

• 美国沃顿商学院与茅台寻求合作。
• 2017年前9月贵州白酒出口货值超34457万美元。
• 泸州老窖提高老字号特曲开单价，取消随货奖励。

风险提示

• 产品价格不及预期。
• 经济增速大幅下滑。
• 食品安全问题。

推荐公司及评级

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表6：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表7：白酒价格走势图
• 图表8：葡萄酒价格走势图
• 图表9：啤酒价格走势图
• 图表10：乳制品价格走势图
• 图表11：肉制品价格走势图
• 图表12：行业数据走势图

团队介绍

• 高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士）
• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士）
• 研究员：符蓉（爱丁堡大学理学硕士）

免责声明

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