20260701-宏源期货-贵金属周报-黄金和白银_关注美国6月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI_37页_5mb

贵金属周报总结：黄金和白银

核心内容概述

本周贵金属市场受多重因素影响，包括地缘政治、美国经济数据、货币政策、通胀预期及市场持仓变化等。黄金与白银价格受到美联储加息预期、消费端通胀水平、市场流动性及全球央行购金行为等影响，呈现震荡走势。投资者策略以观望为主，部分套利机会仍值得留意。

主要观点

1. 美国经济与就业数据

• 非农数据预期：市场预期美国6月新增非农就业人数为11万，低于前值17.2万，若实际数据高于预期，可能强化美联储加息预期，压制贵金属价格；若低于预期，则可能弱化加息预期，支撑金价。
• 失业数据：美国当周初请失业金人数为21.5万，低于预期和前值，续请失业金人数为182.1万，高于预期和前值，显示就业市场仍保持相对稳定。
• ADP数据：美国5月私营部门平均每周新增30750个岗位，显示就业表现强劲。

2. 美国货币政策与财政状况

• 美联储政策：美联储主席沃什表示通胀降温，但多位官员仍支持维持利率不变或加息，9月加息概率降至50%以下，对贵金属价格形成一定支撑。
• 债务与流动性：美国未偿公共债务规模为39.35万亿美元，公众持有债务总额为31.62万亿美元。金融市场流动性较上周有所增加，但央行仍需关注财政赤字问题。

3. 通胀预期与国债收益率

• 通胀预期：霍尔木兹海峡船只通航未恢复至冲突前水平，人工智能投资推升中上游产品价格，导致消费端通胀维持高位，中长期通胀预期初现上升。
• 国债收益率：美国短中长期国债收益率初现升高，中长期抗通胀国债收益率升高，显示市场对通胀的担忧。
• 收益率差值：美国与德国国债收益率差值有所升高，而与日本国债收益率差值下降，反映美元兑日元汇率走强。

4. 黄金市场分析

• 持仓与库存：COMEX黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR黄金ETF持仓减少，COMEX与上期所黄金总库存量减少，显示市场情绪偏空。
• 价差与基差：国内外黄金期货价差略高于近五年10%分位数，处于合理区间；伦敦与COMEX黄金基差为正，金交所与上期所黄金基差为正，建议投资者暂时观望套利机会。
• 金银比：伦敦与美国（上海）“金银比”介于1970年以来50-75%分位数（持平近五年10%分位数），美联储加息预期抑制金银比，但中国央行增持黄金储备或支撑金价，建议关注短线逢低试多机会。

5. 白银市场分析

• 租赁利率：伦敦白银1个月期租赁利率为-0.2433%，处于低位，显示全球白银供需偏松。
• 持仓与库存：COMEX白银非商业多空持仓量比值下降，iShare白银ETF持仓减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量减少。
• 价差与基差：国内外白银期货（现货）价差略低于近五年50%分位数，海外白银基差为负，上海白银基差为正且处于高位，建议关注沪银基差套利机会。
• 金银比：国内外“金银比”处于合理区间，建议关注短线轻仓逢低试多机会。

关键信息汇总

美国经济与就业

• 非农数据预期为11万，低于前值17.2万。
• 初请失业金人数为21.5万，低于预期。
• ADP私营部门平均每周新增30750个岗位，显示就业市场强劲。

美国货币政策

• 美联储9月加息概率降至50%以下。
• 美国财政赤字预计持续至2036年，金额逐年上升。

市场流动性

• 美国金融市场流动性较上周增加，主要来源于银行准备金和逆回购协议。
• SOFR利率为3.62%，远离联邦基金目标利率上限3.75%，显示流动性相对平稳。

通胀预期

• 美国消费端通胀仍处高位，中长期通胀预期上升。
• 欧元区及德法意通胀环比下降，引导欧洲央行不加息预期升温。

国内外贵金属价差

• 黄金：国内外黄金期货价差略高于近五年10%分位数，处于合理区间；COMEX与上期所黄金总库存量减少。
• 白银：国内外白银期货（现货）价差略低于近五年50%分位数，海外白银基差为负，上海白银基差为正；COMEX与上期所及上金所白银总库存量减少。

套利机会建议

• 黄金套利：建议暂时观望国内外黄金期货价差及沪金基差套利机会。
• 白银套利：建议关注国内外白银期货或现货价差、沪银基差及近远合约价差的套利机会。

投资策略建议

• 黄金：暂时观望，关注伦敦金3500-3700支撑位及4200-4400压力位；沪金关注760-810支撑位及920-960压力位。
• 白银：暂时观望，关注伦敦银30-50支撑位及63-72压力位；沪银关注7400-12300支撑位及15500-17800压力位。

风险提示

• 市场波动：美联储加息预期、地缘政治风险、全球央行购金行为、经济数据表现等均可能影响贵金属价格。
• 套利风险：价差与基差套利需关注市场变化及政策影响，避免因市场反转造成损失。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

结论

本周贵金属市场整体呈现震荡态势，黄金与白银价格受美联储加息预期、通胀水平及市场供需影响，短期以观望为主。国内外价差与基差处于合理区间，部分套利机会值得关注，但需警惕市场变化及政策调整带来的风险。投资者应结合市场动态与宏观信号，谨慎操作。