20210813-中泰证券-时代邻里-09928.HK-中期业绩符预期_未来物业管理与社区增值服务协同驱动增长_3页_526kb

时代邻里中期业绩总结

核心内容

时代邻里（9928.HK）2021年中报显示，公司上半年实现营业收入11.6亿元，同比增长66%，股东应占净利润1.5亿元，同比增长82%。公司整体业绩符合市场预期，毛利率提升至30.1%，表明盈利能力增强。分析师陈立维持“买入”评级，认为公司具备低估值、高成长的属性。

主要观点

1. 物业管理服务增长强劲

• 2021年上半年物业管理服务收入达7.3亿元，同比增长72%，占总收入的62.9%。
• 第三方在管面积达7500万方，环比增长58%，占比提升至63%，显示公司第三方投拓能力显著增强。
• 合约面积达9200万方，环比增长70%，表明公司管理规模持续扩大。

2. 社区增值服务快速增长

• 社区增值服务收入1.78亿元，同比增长250%，接近2020年全年水平。
• 收入增长主要来自三个方面：
  • 美居业务：服务范围扩大，收入增长1641%至5505万元。
  • 社区团购：收入增长92%至2093万元，SKU数量同比增长105%。
  • 公告空间管理：收入增长62%至4343万元，受益于政策扶持与专业能力提升。

3. 其他专业服务表现亮眼

• 其他专业服务收入8348万元，同比增长104%。
• 智联科技服务板块收入同比增长188%，城市公共及电梯服务新中标12个项目，新增合同金额9141万元，电梯服务收入增长118%。

关键信息

业务规模与区域布局

• 截至2021年上半年，公司在管项目达89个，面积9790万方。
• 深耕四大核心城市群：大湾区、长三角、成渝和华中。
• 大湾区在管面积4810万方，环比增长6%；长三角在管面积1090万方，环比增长37%。

财务预测

投资建议

• 维持2021-2023年EPS预测分别为0.42、0.63及0.92元。
• 对应PE分别为10.4倍、6.9倍及4.8倍。
• 相比可比公司2021年35倍的估值，公司具有低估值且高成长的属性，维持“买入”评级。

风险提示

• 第三方项目拓展不及预期
• 关联方项目供给不及预期
• 业务区域集中度过高

财务比率分析

总结

时代邻里2021年上半年业绩表现稳健，收入和利润均实现大幅增长，尤其在社区增值服务方面取得显著突破。公司通过强化第三方投拓能力，实现管理规模的持续扩张，同时在多个专业服务板块中表现突出。未来，随着物业管理与社区增值服务的协同效应增强，公司有望成为高成长的美好生活服务商。尽管存在一定的区域集中度风险，但其低估值和高成长性仍使其具备良好的投资价值。