20221118-大越期货-大豆_粕类早报_40页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-11-18 总结
一、核心内容概述
本报告分析了2022年11月18日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓和市场预期，重点涵盖豆粕、菜粕和大豆品种。报告指出，市场整体呈现震荡格局，受国际供需变化、宏观经济环境和国内需求预期影响较大。
二、豆粕市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡回落，油脂回落带动技术性震荡。
- 国内豆粕现货价格下调，期货盘面技术性震荡整理，现货高升水有所收窄。
- 国内油厂豆粕库存处于历史同期低位，油厂挺价销售支撑现货价格。
- 生猪价格回落，导致豆粕现货价格预期走弱。
- 短期豆粕受美豆走势和期现回归预期影响，盘面震荡偏强。
2. 基差
- 现货价格5210元/吨（华东），基差1067元/吨，升水期货。
3. 库存
- 豆粕库存17.06万吨，环比减少9.78%，同比减少71.62%。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方但方向向上。
5. 主力持仓
- 主力多单减少，资金流出，偏多。
6. 预期
- 宏观利空和中国需求减少预期压制价格。
- 美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面。
- 短期南美天气和宏观偏空交互影响。
- 国内豆粕受美豆走势和期现回归预期影响，整体震荡偏强。
7. 交易策略
- 豆粕M2301：日内4120至4180区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。
8. 利多与利空因素
- 利多：国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货，南美大豆种植天气变数。
- 利空：11月进口大豆到港量处于高峰，国内油厂压榨量低于去年，需求短期淡季。
9. 当前逻辑
- 市场聚焦南美大豆种植和生长天气影响，围绕美豆出口和宏观经济预期博弈。
- 美豆产量影响过去，南美天气不确定性仍存。
10. 风险点
- 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
- 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
- 乌克兰农产品出口情况。
三、菜粕市场分析
1. 基本面
- 菜粕低位震荡，现货价格回落带动技术性震荡整理。
- 现货高升水支撑盘面，但国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，压制期现价格。
- 俄乌冲突影响葵花粕进口，水产需求良好支撑菜粕价格底部。
2. 基差
- 现货价格3850元/吨，基差846元/吨，升水期货。
3. 库存
- 菜粕库存0.1万吨，环比减少33.33%，同比减少80%。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方且方向向下。
5. 主力持仓
- 主力多单减少，资金流出，偏多。
6. 预期
- 菜粕短期维持区间震荡格局。
- 受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善，需求良好。
7. 交易策略
- 菜粕RM2301：日内3000至3060区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。
8. 利多与利空因素
- 利多：国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽偏少；水产需求良好。
- 利空：豆粕和杂粕替代比例已最大化；加拿大油菜籽丰产，国内进口预期增多。
9. 当前逻辑
- 国产油菜籽上市期结束，菜粕供应维持偏紧，现货高升水支撑价格。
10. 风险点
- 水产养殖进入季节性淡季。
- 进口油菜籽到港变数。
- 俄乌冲突的不确定性。
四、大豆市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡回落，油脂回落带动技术性震荡。
- 国内大豆探底回升，豆粕回调带动但现货升水支撑盘面底部。
- 国产大豆增产预期压制价格反弹空间，现货市场供需两淡。
2. 基差
- 现货价格5900元/吨，基差287元/吨，升水期货。
3. 库存
- 大豆库存268.72万吨，环比减少6.7%，同比减少32.46%。
4. 盘面
- 价格在20日均线上方但方向向下。
5. 主力持仓
- 主力多单减少，资金流出，偏多。
6. 预期
- 宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格。
- 美豆出口增多和南美天气变数支撑盘面。
- 国产大豆增产和现货升水博弈，短期区间震荡整理。
7. 交易策略
- 大豆A2301：日内5620至5720区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。
8. 利多与利空因素
- 利多：国产大豆收割上市，农户惜售情绪。
- 利空：国储大豆抛储继续进行，供应相对充裕。
9. 当前逻辑
- 国产大豆供应预期改善，现货升水支撑盘面底部。
10. 风险点
- 国储大豆抛储和轮储情况。
- 新季国产大豆产量确认。
- 美联储加息和俄乌冲突影响。
五、关键数据与图表
1. 合约价格与基差
| 品种 | 合约 | 期价 | 现价 | 基差 |
|---|---|---|---|---|
| 大豆 | A2301 | 5613 | 5900 | 287 |
| 豆粕 | M2301 | 4143 | 5210 | 1067 |
| 菜粕 | RM2301 | 3004 | 3850 | 846 |
2. 进口大豆与油菜籽到港量
- 11月进口大豆到港量回升，8月低位回升。
- 进口油菜籽到港量偏少，国内油厂入榨量维持低位。
3. 油厂库存
- 大豆库存回升，豆粕库存继续回落，菜粕库存回升。
4. 供应与需求
- 国内油厂大豆库存处于历史同期低位。
- 国内油厂压榨量低于去年，需求短期处于淡季。
六、总结
- 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势和期现回归预期影响，但需求淡季和宏观利空压制。
- 菜粕：短期维持区间震荡，供应偏紧，但进口油菜籽增多可能缓解压力。
- 大豆：国产大豆增产预期压制价格，但现货升水支撑底部，短期震荡整理。
整体来看，市场受国际供需、天气和宏观经济影响较大，需密切关注南美天气、美豆出口及国内需求变化。
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