20250626-中原证券-券商板块月报_券商板块2025年5月回顾及6月前瞻_11页_610kb

分析报告总结

2025年5月券商板块回顾

1. 行情表现

   • 5月券商指数上半月成功补缺，下半月单边回落，全月上涨1.02%，跑输沪深300指数（上涨1.85%）。
   • 板块内分化加剧，26家券商上涨，16家下跌；头部券商表现转弱，中小券商分化明显。

2. 经营要素

   • 自营业务承压：权益市场冲高回落，固收市场震荡，自营业务环比改善有限但下滑明显。
   • 经纪业务回落：日均成交量环比下滑，经纪业务景气度连续第三个月减弱。
   • 两融业务平稳：两融余额趋于稳定，业绩贡献度维持高位。
   • 投行业务萎缩：股权和债权融资规模均回落，总量降至年内低位。

2025年6月业绩前瞻

1. 自营业务

   • 权益市场阶段性回暖，量化策略收益稳定；高股息板块（如银行）表现强势，固收市场景气度回升，预计自营业务环比增长。

2. 经纪业务

   • 全月日均成交量预计小幅回升，经纪业务景气度有望企稳回升。

3. 两融业务

   • 两融余额环比预计小幅增长，业绩贡献度略有提升。

4. 投行业务

   • 股权融资规模触底回升（剔除三家银行定增），债权融资维持高位，投行业务总量预计环比明显增长。

投资建议

• 建议关注政策面变化，把握券商板块机会。
• 选择三类券商：
  1. 龙头类券商；
  2. 估值显著低于板块平均的个股；
  3. 财富管理和权益投资业务突出的券商。
• 板块估值修复概率偏低，短期内转为强势震荡；若下半年资本市场活跃，板块或阶段性跑赢指数。

风险提示

• 权益与固收市场波动导致基本面改善不及预期；
• 股价短期波动；
• 政策效果不及预期。