20171029-华创证券-电气设备行业周报_光伏行业三季报亮眼_新能源汽车产业链分化加剧_38页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本周行业周报主要围绕光伏行业三季报亮眼、新能源汽车产业链分化加剧、电力体制改革加速推进及工业自动化控制行业持续复苏四大主题展开，对相关企业进行推荐和分析，并结合市场行情和财务数据进行估值预测。

主要观点

1. 光伏行业三季报亮眼

• 光伏企业三季度业绩大幅增长：通威股份、阳光电源、东方日升等企业净利润显著增长，主要得益于多晶硅涨价和分布式光伏装机需求的快速增长。
• 分布式光伏成为增量主要来源：三季度分布式装机量占比达44%，预计四季度仍将继续增长。
• 光伏产业链价格将普降，龙头将受益：随着技术进步和产能扩张，光伏产业链产品价格大概率下行，龙头厂商将扩大市场份额。
• 推荐标的：继续推荐通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源等光伏及分布式相关企业。

2. 新能源汽车产业链分化加剧

• 四季度生产分化明显：磷酸铁锂电池需求优于三元材料电池，龙头公司如国轩高科订单增长显著。
• 特斯拉中国建厂影响深远：特斯拉独资建厂将推动国内新能源汽车产业链发展，可能打破传统合资体系，带动国内企业成长。
• 动力电池产能过剩，进入海外品牌成为关键：能够进入海外品牌成为国企动力电池企业长期发展的关键标准。
• 推荐标的：杉杉股份、天赐材料、科士达等新能源汽车相关企业。

3. 电力体制改革加速推进

• 跨省区输电价格核定加快：国家发改委推动电力市场化改革，促进水电外送和电力资源配置优化。
• 涪陵电力、三峡水利受益明显：两家公司业绩增长显著，受益于电改和国企混改政策。
• 推荐标的：涪陵电力、三峡水利等电改相关企业。

4. 工业自动化控制行业持续复苏

• 制造业持续复苏，工控需求旺盛：下游行业如通用设备制造业、金属切削机床等保持稳定增长，带动工控行业扩张。
• 本土企业竞争力提升：本土品牌在性能和性价比方面已达到与外资相当水平，且响应客户需求更快。
• 推荐标的：汇川技术、宏发股份、长园集团、信捷电气等本土工控龙头企业。

关键信息

一、推荐标的及估值

二、市场行情回顾

• 新能源板块：周跌幅11.30%，电力设备板块周跌幅15.71%，新能源汽车板块周跌幅20.22%。
• 涨幅前五：新宏泰（10.90%）、汇金通（9.59%）、安靠智电（9.59%）、大豪科技（9.30%）、好利来（9.08%）。
• 跌幅前五：科大智能（-9.70%）、华北高速（-9.53%）、京运通（-3.36%）、亿晶光电（-2.77%）、温控科技（-1.85%）。

三、本周重点覆盖公司动态

• 通威股份：多晶硅成本优势明显，预计明年产能释放将进一步提升市场占有率。
• 杉杉股份：电池材料业务高增长，但新能源汽车业务亏损拉低整体盈利。
• 天赐材料：电解液业务增长，但个人护理品添加剂业务受成本上升影响。
• 科士达：UPS和光伏逆变器业务增长显著，预计2017-2019年EPS分别为0.69、0.91、1.13。
• 涪陵电力：受益于配网节能和供电业务，业绩增长稳定。
• 三峡水利：有望成为三峡开拓全国配售电市场的平台，增长空间巨大。
• 宏发股份：通用和工控继电器业务增长超预期，新能源汽车继电器业务逐步恢复。

风险提示

• 新能源汽车：国内产业发展低于预期，业务布局进度不及预期。
• 光伏行业：分布式光伏补贴退坡，产能释放不及预期。
• 电力改革：新增配网节能项目建设工期延长，国家电网投资低于预期。
• 宏观经济：增速下滑可能影响整体需求。
• 汇率波动：对出口型企业有潜在影响。

行业趋势

• 光伏行业：集中度提升，成本和技术优势向龙头集中。
• 新能源汽车：产业链分化加剧，特斯拉中国建厂将带来结构性变化。
• 电力改革：跨省区输电价格核定加速，促进水电外送和资源优化配置。
• 工业自动化控制：制造业复苏带动工控需求，本土企业竞争力提升。

总结

本周行业周报强调了光伏和新能源汽车行业的增长潜力，同时指出新能源汽车产业链分化趋势。在电力体制改革背景下，涪陵电力和三峡水利受益明显。工业自动化控制行业也因制造业复苏而保持增长态势。整体来看，光伏、新能源汽车及电力设备板块的龙头企业具有较强的投资价值，但需关注行业政策变化和市场竞争加剧带来的风险。