20221027-国金证券-潮宏基-002345.SZ-Q3疫后改善_预计全年表现平稳_4页_1mb

潮宏基 (002345.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

潮宏基（002345.SZ）近期发布业绩数据及投资建议，显示其在Q3疫情后有所改善，但整体全年表现仍保持平稳。公司当前市场价格为4.16元，总股本为8.89亿股，总市值为36.96亿元。2022年1月至3月的营收和净利润同比分别下降1.98%和17.64%，但Q3实现营收和归母净利的同比小幅增长，分别为4.64%和1.75%。

主要观点

• 业绩改善：Q3业绩显示疫后修复迹象，营收和归母净利均有所回升，相比Q2表现更佳。
• 渠道拓展：公司持续推进加盟门店扩张，预计全年净增200家加盟店，渠道下沉有助于扩大市场份额。
• 产品创新：推出多个新品系列，如“心有灵犀”“花韵·铃兰花”“臻金臻钻”等，提升品牌形象与市场竞争力。
• 盈利预测：考虑到10月疫情波动，公司略下调盈利预测，预计2022~2024年归母净利分别为3.45/4.52/5.47亿元，对应PE分别为11/8/7倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩弹性大，尤其是Q4珠宝消费旺季，长期发展动力充足。

关键信息

财务指标（2022E）

• 营业收入：49.27亿元，同比增长6.27%
• 归母净利润：34.5亿元，同比下降1.72%
• 摊薄每股收益：0.388元
• 毛利率：28.62%，同比下降4.74PCT
• 期间费用率：19.12%，同比下降2.49PCT
• 归母净利率：7.01%，同比下降0.2PCT
• 经营活动现金流量净额：4.28亿元，同比增长128.74%

存货与应收账款周转

• 存货周转天数：300天（同比+21天）
• 应收账款周转天数：22天（同比+8天）

市场表现

• 沪深300指数：3631
• 深证成指：10750
• 年内股价最高最低：6.05/3.75元

风险提示

• 终端消费疲软
• 加盟拓展不及预期
• 金价波动
• 疫情反复

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为49.27亿元，2023E为58.83亿元，2024E为68.36亿元
• 归母净利润：2022E为34.5亿元，2023E为45.2亿元，2024E为54.7亿元
• 每股经营现金净流：2022E为0.295元，2023E为0.182元，2024E为0.252元

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E为26.2亿元，2023E为16.2亿元，2024E为22.4亿元
• 投资活动现金净流：2022E为-4.5亿元，2023E为-3.6亿元，2024E为-2.6亿元
• 筹资活动现金净流：2022E为-2.42亿元，2023E为-5亿元，2024E为-80亿元

资产负债表

• 资产总计：2022E为56.53亿元，2023E为62.72亿元，2024E为69.44亿元
• 负债股东权益合计：2022E为56.53亿元，2023E为62.72亿元，2024E为69.44亿元
• 每股净资产：2022E为4.308元，2023E为4.614元，2024E为4.983元

比率分析

• ROE（摊薄）：2022E为9.00%，2023E为11.02%，2024E为12.36%
• P/E：2022E为10.72，2023E为8.18，2024E为6.75
• P/B：2022E为0.97，2023E为0.90，2024E为0.83

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

• 一周内：买入1次
• 一月内：买入4次
• 二月内：买入15次
• 三月内：买入35次
• 六月内：买入59次

结论

潮宏基在Q3表现出疫后修复迹象，尽管全年业绩保持平稳，但其通过加盟拓展和产品创新增强了市场竞争力。公司预计未来业绩将稳步提升，长期发展潜力显著。考虑到当前市场环境和疫情不确定性，投资建议维持“买入”评级，但需关注终端消费疲软、加盟进展及金价波动等风险。