20260410-华源证券-潮宏基-002345.SZ-2025年业绩表现亮眼_持续看好品牌势能提升_3页_296kb

报告摘要

潮宏基（002345.SZ）投资总结

核心内容

潮宏基（002345.SZ）是一家专注于东方时尚珠宝设计与制造的公司，2025年业绩表现亮眼，公司盈利能力显著提升。公司以“用时尚诠释东方文化”为核心理念，致力于打造国潮珠宝品牌，并通过丰富产品线、拓展渠道网络、加强品牌建设等方式，持续增强市场竞争力。华源证券维持对公司“增持”评级，认为其品牌势能有望持续释放，推动未来业绩增长。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%；扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84%。公司盈利能力和增长势头强劲。
产品力突出：公司融合非遗工艺与当代审美，推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠等产品，授权IP数量与黄金串珠手链市场份额均位列行业第一。
渠道力增强：截至2025年底，公司珠宝门店总数达1,668家（其中加盟店1,486家），较年初净增163家，渠道规模稳步扩张。同时，海外门店总数达11家，全球化进程稳步推进。
品牌年轻化趋势明显：品牌在80后、90后及00后群体中具有较强吸引力，其中00后用户占比持续提升，反映出品牌在年轻市场中的活力和潜力。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.03/8.45/9.86亿元，同比增长率分别为41.54%/20.14%/16.65%。当前股价对应的PE分别为13.62/11.33/9.72倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
财务健康状况良好：公司资产负债率保持在49.50%左右，资产结构稳定，流动资产与非流动资产持续增长，财务状况稳健。

关键信息

2025年财务表现

营业收入：93.18亿元，同比增长42.96%
归母净利润：4.97亿元，同比增长156.66%
扣非归母净利润：5.18亿元，同比增长176.84%
毛利率：23.34%（时尚珠宝）和12.69%（传统黄金），其中时尚珠宝毛利率同比提升3.59pct
净利率：5.06%
ROE：13.20%
总市值：9,578.17百万元
流通市值：9,348.73百万元
总股本：888.51百万股
每股净资产：4.24元/股

渠道与市场覆盖

截至2025年底，公司珠宝门店总数达1,668家，其中加盟店占比约89%
海外门店总数达11家，实现多个区域市场覆盖

品牌与用户画像

品牌“CHJ潮宏基”以东方文化为内核，以时尚设计为表达，引领国潮珠宝潮流
累计吸纳会员超2000万人，主力消费群体中80后、90后及00后占比高达85%
00后用户占比持续提升，品牌年轻化趋势明显

盈利预测与估值（单位：百万元）

年度	营业收入	同比增长率	归母净利润	同比增长率	EPS	P/E
2026E	11,239	20.62%	703	41.54%	0.79	13.62
2027E	13,316	18.48%	845	20.14%	0.95	11.33
2028E	15,253	14.55%	986	16.65%	1.11	9.72

主要财务比率

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	22.06%	22.23%	22.22%	22.25%
净利率	5.06%	5.85%	5.93%	6.04%
ROE	13.20%	16.20%	16.78%	16.87%
P/E	19.27	13.62	11.33	9.72
P/S	1.03	0.85	0.72	0.63
P/B	2.54	2.21	1.90	1.64
EV/EBITDA	17	12	10	9