2017年-数据局_投中研究院：2016年新三板专题研究报告_31页_2mb

新三板市场2016年专题研究报告总结

核心内容概述

2016年是新三板市场制度完善与市场发展的重要一年，市场在政策支持、分层制度、做市业务、投融资及并购重组等方面取得了显著进展，同时面临流动性不足等核心问题。

主要观点与关键信息

1. 新三板市场发展概述

• 新三板的融资功能：新三板市场为初创型、成长型企业提供了快速融资途径，相较于主板和创业板，其准入条件宽松，无财务门槛，企业可快速挂牌交易。
• 政策支持：2016年多项政策出台，如《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》等，推动新三板市场发展，同时加强对市场的监管。
• 分层制度：全国股转系统推出分层制度，创新层公司数量为952家，成为监管和投资关注的重点。分层制度有助于提升市场规范性与流动性。
• 私募做市试点：2016年9月，私募做市试点正式启动，10家私募机构入围，有助于打破券商垄断，增加市场活跃度。

2. 市场环境分析

• 挂牌企业数量：截至2016年底，新三板挂牌企业总数为10163家，其中基础层9211家，创新层952家。
• 流动性问题：新三板市场流动性不足，仅有30%的挂牌企业曾发生过交易，且日均交易企业少于200家，是制约市场发展的主要瓶颈。
• 行业与地区分布：2016年新增挂牌企业中，制造业占比最高（26.92%），IT、医疗健康、互联网等新兴行业表现突出。广东省以907家新增挂牌企业位居第一。

3. 投融资情况

• 交易流动性：新三板总市值达40558.11亿元，但成交金额仅为1912.29亿元，显示市场交易活跃度不足。
• 投资机构参与：新三板吸引了券商直投子公司、公募基金和PE/VC机构的广泛参与，其中券商直投子公司表现尤为突出。
• 定增融资：2016年新三板企业定增融资总额达1390.87亿元，其中VC/PE参与融资约213.82亿元，占15.37%。
• 并购重组：新三板成为上市公司并购的重要标的池，2016年共有101家上市公司宣布并购103家新三板企业，其中41家拟控股收购，显示新三板在资本运作中的重要地位。

4. 做市业务情况

• 做市商制度：做市商制度自2014年推出，截至2016年底，共有89家券商参与做市，1654家做市企业，但流动性仍不足，仅占16.3%。
• 券商做市现状：广州证券、中泰证券、兴业证券等券商在做市业务中表现突出，但市场仍以券商为主导。
• 私募做市试点：2016年私募做市试点启动，10家私募机构入围，有助于提升市场流动性与多样性。

5. 市场回顾与展望

• 市场回顾：2016年新三板挂牌企业数量增长迅速，但市场开始回归理性，监管加强，流动性问题依然突出。
• 发展趋势：
  • 政策环境：公募基金入市、大宗交易平台推出、转板试点酝酿，政策红利逐步释放。
  • 投资趋势：新三板投资更偏向成长性与估值溢价，VC/PE机构成为重要参与者。
  • 退出通道：转板机制仍处于研究阶段，上市公司并购仍是主要退出渠道。

结构清晰总结

一、新三板发展概述

• 融资功能：新三板为中小企业提供快速融资渠道，准入条件宽松。
• 政策环境：多项政策推动市场发展，包括分层制度、私募做市试点及转板机制。
• 市场结构：创新层与基础层分层管理，提升市场规范性。

二、市场环境分析

• 挂牌企业数量：2016年底达10163家，其中创新层952家。
• 行业分布：制造业占比最高，IT、医疗健康等新兴行业表现活跃。
• 地区分布：广东、北京、江苏、浙江、上海等地为主要挂牌地区。

三、投融资情况

• 交易流动性：市场交易活跃度低，仅有30%企业发生过交易。
• 投资机构参与：券商直投、公募基金、PE/VC机构广泛参与。
• 定增融资：全年定增融资总额达1390.87亿元，VC/PE参与融资占15.37%。
• 并购重组：新三板成为并购标的池，上市公司并购活跃。

四、做市业务情况

• 做市商制度：2014年推出，2016年底89家券商参与，但流动性不足。
• 券商做市：券商在做市业务中占据主导地位，但面临估值与流动性挑战。
• 私募做市试点：2016年启动，有望提升市场活跃度与多样性。

五、市场回顾与展望

• 市场回顾：2016年新三板规范发展，但流动性仍是主要瓶颈。
• 发展趋势：
  • 政策红利：公募基金入市、大宗交易平台推出、转板机制酝酿。
  • 投资趋势：新三板投资更关注成长性与估值溢价，VC/PE机构参与度高。
  • 退出通道：上市公司并购仍是主要退出方式，转板机制尚待完善。

总结

2016年新三板市场在政策支持与制度创新下实现了快速发展，但流动性不足仍然是制约其进一步发展的关键问题。通过分层制度、私募做市试点及并购重组的活跃，新三板市场逐步走向规范化与多元化。未来，随着政策红利的释放和资本市场的进一步完善，新三板有望成为多层次资本市场的重要组成部分，提升市场活力与企业价值。