20160727-兴业证券-新三板融资现状_酷夏炎炎正当盛_难解融资半点寒_11页_1010kb

新三板融资现状总结

核心内容

本文主要分析了2016年上半年新三板市场融资功能的变化趋势，指出融资功能逐渐弱化，并探讨了其背后的原因及对市场的影响。同时，文章还涉及增发预案与实施情况、行业分布、破发情况以及市场流动性问题。

主要观点

• 融资功能弱化：2016年新三板的增发预案次数、金额及估值均呈现下滑趋势，融资环境整体趋于严峻。
• 政策影响：2015年Q4，证监会出台支持新三板的政策，使增发预案有所回暖；但2016年监管趋严，市场未见实质性利好，导致融资功能再度萎缩。
• 市场流动性问题：新三板融资功能的弱化主要源于交易功能的薄弱，缺乏充分的市场交易将导致股票缺乏公允价格，投资者退出困难，进而影响融资功能。
• 行业表现差异：信息技术、工业、材料及可选消费等行业在增发表现上较为突出，主要因其公司数量较多及投资者偏好。
• 破发情况严重：做市板块增发破发次数达476次，破发率近20%，显示市场定价能力不足，投资者面临较大风险。

关键信息

增发预案情况

• 趋势变化：2014Q4至2015Q2期间，增发预案呈增长趋势；2015Q3起，因政策收紧，增发预案与二级市场走势相似，表现不佳；2015Q4后，政策支持使增发预案有所回暖，但2016年融资功能再度萎缩。
• 估值下滑：增发预案的市盈率中位数从2014Q4的16.40下降至2016Q2的18.01，显示市场估值持续走低。
• 行业分布：信息技术、工业、材料及可选消费是增发预案的主要行业，信息技术占比最高。

增发实施情况

• 实施趋势：2014Q4至2015Q3期间，增发实施次数和金额显著增长；2016年后，实施次数和金额持续下降。
• 周期延长：增发实施周期呈现震荡上升趋势，表明企业融资难度加大。
• 投资者参与：公司股东及关联方是增发实施的主要参与者，但普通机构仍是融资的主要来源。
• 行业表现：信息技术、工业、材料及可选消费仍是增发实施的主要行业，其中信息技术在融资总额中占比最高。

破发情况

• 破发率：2014年8月25日至2016年7月19日期间，做市板块增发破发率接近20%，显示市场定价机制存在问题。
• 折价率分布：破发折价率在0%-20%之间的公司最多，其次是20%-40%，40%-60%、60%-80%以及80%-100%之间较少，但仍有3家公司出现高达80%以上的折价。

融资功能与交易功能关系

• 融资萎缩原因：交易功能薄弱导致融资功能萎缩，缺乏公允价格和退出渠道是主要原因。
• 市场改革方向：股转系统已将关注重点从融资功能转向交易功能，提出分层管理及流动性解决方案，以提升市场定价能力。
• 投资机会：市场趋于冰点的同时，部分优质公司因超跌而具备投资价值，但短期资金不宜进场博弈，应等待流动性问题明朗。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响新三板企业融资及股价表现。
• 业绩风险：部分企业可能存在业绩问题，导致增发后股价表现不佳。
• 制度改革风险：若制度改革不达预期，市场流动性及融资功能可能进一步恶化。

投资建议

• 评级说明：投资建议分为推荐、中性、回避，分别对应相对市场表现优于、持平、弱于。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持分别对应相对大盘涨幅大于15%、5%-15%、-5%~5%、小于-5%。

联系方式

• 机构销售经理：提供联系方式及地址，便于客户咨询。

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