2016年-投中观点：2016年新三板专题研究报告_31页_2mb

新三板市场2016年专题研究报告总结

核心内容

2016年是新三板市场发展的重要一年，市场在政策支持、制度完善、流动性改善等方面取得了进展，但同时也面临诸多挑战。整体来看，新三板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，为中小企业提供了重要的融资平台，同时也吸引了大量投资机构的关注。

主要观点

1. 新三板市场的融资功能与政策支持

• 新三板的融资功能：新三板主要服务于初创型、成长型中小企业，提供股权融资、债券发行等途径，其门槛低、效率高，成为中小企业融资的重要渠道。
• 政策支持：2016年多项政策推动新三板发展，包括分层制度、转板试点、私募做市试点等，显示出管理层对新三板市场的重视。

2. 市场流动性问题

• 流动性不足：尽管新三板挂牌企业数量迅速增长，但仅有30%的挂牌企业曾发生交易，市场整体流动性不足，影响企业估值。
• 分层制度影响流动性：创新层企业数量较少，但流动性集中，基础层企业面临更大挑战。

3. 投资与退出渠道

• 投资机构布局：券商直投子公司、公募基金、PE/VC等投资机构积极参与新三板业务，尤其是创新层企业。
• 退出通道：虽然新三板转板机制被提出，但实际操作中仍面临诸多障碍，上市公司并购成为主要退出渠道。

4. 做市业务发展

• 券商做市：券商在做市业务中占据主导地位，但存在垄断现象，做市商数量和种类有限。
• 私募做市试点：2016年私募机构开始参与做市业务，有助于丰富做市商类型，提高市场流动性。

关键信息

1. 市场概况

• 挂牌公司数：截至2016年底，新三板挂牌企业总数达到10163家，其中创新层企业为952家。
• 市场总市值：达到40558.11亿元，股票平均市盈率为28.71倍。
• 行业分布：制造业、IT、医疗健康、互联网等成为新三板市场的主要行业。
• 地区分布：广东省、北京、江苏、浙江、上海等地是新三板挂牌企业的主要聚集地。

2. 投融资情况

• 定增融资：2016年新三板定增融资总额达1390.87亿元，其中VC/PE参与融资约213.82亿元，占比约15.37%。
• 并购活跃：2016年上市公司并购新三板企业数量达到101家，交易完成16家，进行中78家。

3. 做市业务情况

• 做市商制度：2014年正式上线，但参与做市的券商仅89家，做市企业仅1654家，占总挂牌企业数的16.3%。
• 私募做市试点：2016年12月，10家私募机构入围做市试点，有助于打破券商垄断，提高市场活跃度。

4. 未来展望

• 流动性改善：未来需解决公募基金等长期资金进入新三板的障碍，同时降低投资者门槛。
• 转板机制：虽然政策支持转板试点，但实际操作中仍存在不确定性。
• 分层制度：分层制度有助于提升创新层企业的质量，但尚未完全发挥其作用。
• 政策红利：随着政策的不断完善，新三板市场有望进一步发展，成为多层次资本市场的重要组成部分。

结论

2016年新三板市场在政策支持、制度创新、市场扩容等方面取得进展，但仍面临流动性不足、监管严格、退出渠道有限等核心问题。未来，随着公募基金入市、大宗交易制度、转板机制等政策的逐步落地，新三板市场有望实现更健康的可持续发展。