20160205-川财证券-资金流入大幅减少_24页_1mb

2016年2月5日资金流入大幅减少专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年初中国股市的资金流动情况，指出在存量市中，市场呈现多空博弈态势。资金整体净流出，主要源于融资客户的去杠杆，而流入则来自结算资金的散户入场。尽管货币政策持续宽松，但股市因缺乏赚钱效应，未能吸引大量新增资金。此外，报告还探讨了资金供给和需求的变化，以及投资者情绪和市场趋势。

主要观点

• 资金博弈加剧：上周二级市场资金整体净流出572.69亿，融资余额持续减少，21个交易日内累计流出2800亿，显示出市场资金面承压。
• 货币政策宽松：2015年12月M2同比增长13.3%，货币宽松基调未变。10年期国债名义收益率降至2.8%，但因CPI偏低，实际收益率仍较高。
• 资金流入有限：交易结算资金余额基本持平，仅小幅流入二级市场，反映出市场吸引力不足。
• 定增解禁压力：定增解禁规模为131.55亿，虽有短暂空档期，但未来IPO和定增预案的落实将释放更多融资需求。
• 投资者情绪低迷：新开户数稳定，但交易情绪减弱；活力指数处于低位，恐慌指标显示市场可能尚未见底；偏股型基金发行放缓，基金仓位大幅下降。
• 行业资金流向：全行业融资余额减少，非银金融行业获得较多增持；资金流出最多的是煤炭和计算机行业。

关键信息汇总

资金流动情况

• 上周资金净流出572.69亿。
• 融资余额连续21个交易日流出2800亿，现已跌破9000亿大关。
• 产业资本净增持36.87亿，但规模较之前大幅下降。
• 沪股通净流入34.91亿，显示外资配置需求在1200亿左右。

货币政策与国债收益率

• 央行通过MLF、SLF、PSL等操作释放6000亿资金。
• M2同比增长13.3%，货币政策仍宽松。
• 10年期国债收益率降至2.8%，但实际收益率因CPI较低而偏高。
• SHIBOR接近2%，人民币拆借利率因汇率保卫战而波动。

投资者行为

• 新开户数保持稳定，但交易情绪减弱。
• 投资者持仓比例下降，A股换手率回升至1.03%。
• 活力指数处于低位，恐慌指标显示市场可能尚未见底。
• 偏股型基金发行放缓，基金仓位大幅下降。

行业资金流动

• 全行业资金净流出，非银金融行业获得较多增持。
• 煤炭和计算机行业资金流出最多。
• 产业资本增减持数据显示，产业资本在部分行业有净增持，但规模缩小。

行业分析

资金流出最多的行业

• 煤炭和计算机行业资金流出最多。

行业资金变化

• 融资余额/自由流通市值变动和净增持/自由流通市值两个角度看，资金流出最多的行业是煤炭和计算机。

中美行业对比

• 市值占比：中国银行和资本品行业占比最高，与美国90年代结构相似；消费零售类、电子通信类、医疗保健设备类占比较低。
• 公司数占比：中国原材料和资本品行业公司数较多，而医疗、软件、制药行业公司数较少。
• 行业收益率：中美行业收益率轮动明显，没有持续两年保持前五的行业。

图表目录（关键图表摘要）

• 图1-2：资金整体情况与资金变动明细。
• 图3-6：M2、10年期国债收益率、SHIBOR、人民币拆借利率。
• 图7-10：交易结算资金余额、融资净增加、融资买入/偿还与成交额。
• 图11-15：产业资本增减持、沪股通额度使用、股权融资情况、定增解禁、定增预案预募集资金。
• 图16-19：日均新开户数、投资者交易及持仓比例、A股换手率、腾落比率。
• 图20-22：活力指数、恐慌指标。
• 图23-24：新增偏股型基金规模、开放式基金股票投资比例。
• 图25-29：行业资金变化、融资余额变动、融资余额/自由流通市值变动、产业资本增减持、产业资本增减持/自由流通市值。
• 图30-33：中美上市公司行业市值占比、公司数占比、行业收益率排名。
• 图34-35：中国和美国上市公司行业收益率排名。

结论

报告指出，当前中国股市处于存量博弈阶段，缺乏增量资金，投资者对未来不确定性较为担忧。虽然货币政策宽松，但资金需求压力增大，尤其是定增解禁和融资余额的持续流出。此外，投资者情绪低迷，市场可能尚未见底，部分行业资金流出显著。整体来看，市场短期内面临资金压力，但政策托底预期和部分行业资金流入可能为后市提供支撑。