20220812-东吴证券-银行行业点评报告_7月金融数据点评_社融增量创新低_结构不佳_4页_491kb

银行行业点评报告总结

核心内容概述

2022年7月金融数据显示，社融增量创6年新低，新增人民币贷款大幅回落，M2增速继续上升但与社融增速出现倒挂。整体来看，金融数据反映经济复苏基础不稳，房地产市场受金融风险事件影响，实体经济融资需求不足。

主要观点

1. 社融增量显著下滑

• 7月社融增量：7561亿元，同比少增3191亿元，创6年新低。
• 社融存量：334.9万亿元，同比增长10.7%，较上月回落0.1个百分点。
• 主因：
  • 经济复苏基础不牢；
  • 房地产市场受停贷、村镇银行等风险事件冲击；
  • 实体经济融资需求不足。

2. 信贷大幅回落，结构恶化

• 新增人民币贷款：6790亿元，同比少增4010亿元。
• 企业端：
  • 企业贷款同比少增1457亿元；
  • 短贷多减、中长期贷款少增，票据融资冲量明显。
• 居民端：
  • 居民贷款同比少增2842亿元；
  • 短贷减少269亿元，同比多减354亿元；
  • 中长贷增加1486亿元，同比少增2488亿元，反映居民购房意愿仍待恢复。

3. M2与社融趋势倒挂

• M2增速：12%，较上月上升0.6个百分点；
• M1增速：6.7%，较上月上升0.9个百分点；
• M2与社融倒挂：继5月后再次出现，反映货币供应增长与实际融资需求不匹配。

4. 货币政策与银行板块展望

• 货币政策方向：延续宽松基调，降低银行负债成本，为LPR下降创造空间；
• 银行板块建议：
  • 关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行；
  • 推荐关注宁波银行、成都银行。

关键信息

金融数据亮点

• 表外融资：7月表外融资减少3053亿元，同比少减985亿元，延续回暖趋势；
• 政府债券融资：净融资3998亿元，同比多增2178亿元，主因国债冲量和低基数效应；
• 企业债券融资：净融资734亿元，同比少增2357亿元，显示直接融资需求疲软；
• 股票融资：1437亿元，同比多增499亿元，显示资本市场有一定活跃度。

存款结构变化

• 企业存款：减少1.04万亿元，同比少减2700亿元；
• 居民存款：减少3380亿元，同比少减1.02万亿元；
• 财政存款：增加4863亿元，同比少增1145亿元；
• 非银金融机构存款：增加8045亿元，同比少增1531亿元。

风险提示

• 疫情反复：可能扰乱经济复苏节奏；
• 房地产硬着陆：对金融体系和银行信贷投放构成压力；
• 政策对冲不足：可能影响市场信心与经济复苏力度。

相关研究

• 《稳物价重要性提升，但不改宽松基调——2季度货币政策执行报告点评》（2022-08-11）
• 《经济复苏，信贷结构改善——6月金融数据点评》（2022-07-11）
• 《货币政策延续宽松，着力降低银行负债成本——1季度货币政策执行报告点评》（2022-05-10）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

机构信息

• 发布机构：东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

分析师信息

• 证券分析师：胡翔

  • 执业证书：S0600516110001
  • 联系方式：021-60199793 / hux@dwzq.com.cn

• 研究助理：曹志楠

  • 执业证书：S0600121050028
  • 联系方式：caozhn@dwzq.com.cn