20220111-浙商证券-工程机械行业点评报告_2021年挖掘机销量增长5_；专项债提前_重大项目开工_预期边际改善_4页_459kb

工程机械行业2021年总结及2022年展望

核心内容

2021年，中国工程机械行业在整体销量上实现了小幅增长，但国内市场表现疲软，出口则大幅增长，成为行业的重要支撑。2022年，行业面临一定的下行压力，但出口增长有望对冲国内下滑。

2021年行业数据

挖掘机销量

• 全年销量：34.3万台，同比增长 5%
• 国内市场销量：27.4万台，同比下降 6%
• 出口销量：6.8万台，同比增长 97%

月度销量

• 12月销量：24,038台，同比下降 24%
• 12月国内销量：15,000台，同比下降 44%
• 12月出口销量：8,615台，同比增长 105%

销量结构变化

• 小挖销量占比：从 61.7% 下降至 59%
• 中挖销量占比：从 25.3% 上升至 28%
• 大挖销量占比：从 13% 下降至 12%

主要观点

市场趋势

• 国内需求承压：2021年国内挖掘机销量下降，主要受基建和房地产投资放缓影响。
• 出口持续增长：出口销量大幅增长，成为行业增长的重要驱动力。
• 基数效应减弱：预计2022年一季度经济稳定运行，二季度挖机销量下滑幅度将收窄。

预测展望

• 2022年全年销量：预计30.9万台，同比下降 10%
• 国内销量：预计20.6万台，同比下降 25%
• 出口销量：预计10.3万台，同比增长 50%
• 出口对冲作用：若出口增速达 50%，可对冲国内销量 10% - 25% 的下滑。

关键信息

政策支持

• 专项债提前下达：2022年新增专项债务限额提前下达，总额 1.46万亿元，加上2021年底发行的地方政府债券，整体规模 超过2万亿元，对经济稳定运行有重要支撑。
• 重大项目开工：各地重大项目集中开工，提升采购信心，预计对工程机械需求产生积极影响。

行业龙头表现

• 三一重工、徐工机械、恒立液压等公司：凭借国际化、数字化、电动化优势，有望从中国龙头走向全球龙头。
• 投资建议：推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团等公司，持续看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急等企业。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期：可能影响国内工程机械需求。
• 挖机出口增速不及预期：可能削弱对冲效果，导致行业整体表现不佳。

分析师信息

• 王华君：执业证书号 S1230520080005
• 李锋：执业证书号 S1230517080001

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股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下

行业投资评级说明

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