20240529-华安证券-凌云股份-600480.SH-Q1业绩超预期_机器人引领长期成长_10页_479kb

凌云股份公司报告总结

凌云股份是中国兵器工业集团下属的上市公司，成立于1995年，并在2003年于上交所上市。公司主要业务包括新能源汽车零部件、轻量化安全结构件、热成型产品和电池壳等。2023年，公司实现营业收入187亿元，同比增长121%，其中第四季度营收53亿元，同比增长139%；归母净利润63亿元，同比增长854%，第四季度归母净利润达189亿元，同比增长550%。2024年第一季度，营收同比增长85%至43亿元，归母净利润同比增长1634%至22亿元，业绩表现超预期，主要得益于新能源汽车热成型和电池壳业务的持续扩展。

公司在新能源汽车领域快速成长，热成型和电池壳业务进入业绩释放期，2023年相关业务营收同比增长138%。此外，公司将焦点扩展至机器人领域，2023年牵头联合中科院合肥物质科学研究院和中兵智能创新研究院，揭榜人形机器人六维力传感器创新任务。六维力传感器是高技术壁垒产品，应用于机器人力感知，预计将成为新的增长点。

投资建议部分，华安证券首次给予凌云股份“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为763亿元、896亿元和1045亿元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍。风险包括下游客户销量不及预期、新业务拓展缓慢或海外盈利下降等。

整体上，凌云股份凭借双引擎驱动（热成型和电池壳），结合机器人传感器布局，有望实现长期稳定增长，但需关注执行和市场风险。