20250828-华安证券-凌云股份-600480.SH-主业稳健_机器人及液冷新业务发展迅速_4页_386kb

凌云股份研究报告核心总结

业绩表现

2024年上半年公司营收92.61亿元，同比增长3.61%；归母净利润4.32亿元，同比增长8.46%，业绩符合预期。其中Q2单季营收49.22亿元，同比增长6.11%；归母净利润2.18亿元，同比增长22.66%，环比上行，归母净利润环比微增1.26%。

财务亮点：

• 净利率提升：毛利率Q2下降至15.72%，但净利率改善得益于费用优化和汇兑收益，管理费用率同比下降0.86pct，财务费用率因汇兑收益下降1.75pct。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计7.99/9.30/10.72亿元，分别同比增长21.9%/16.4%/15.2%，对应PE分别为21/18/16倍。

核心业务进展

1. 机器人业务：传感器业务加速推进，拉压力和扭矩传感器已小批量出货，六维力传感器完成设计；布局智能关节、电池包等机器人组件。
2. 液冷技术：深度开发液冷业务，在储能柜、充电站、数据中心领域获得订单，支撑新能源汽车热管理和电池壳双引擎战略。

分析师评级

• 投资建议：维持“买入”评级，目标市值和盈利增长空间充足。
• 风险提示：下游客户需求疲软、新业务拓展不及预期、海外业务盈利下滑风险需关注。

附评论
公司主业稳健，新业务拓展成效显著，技术突破为未来成长提供支撑。当前估值具备吸引力，但需紧盯新业务落地进展及海外业务波动。