20141016-中泰证券-乳制品行业_动态-达能3季报解读_11页_756kb

乳制品行业动态总结

核心内容

本报告为齐鲁证券对乳制品行业的点评，重点分析了达能公司2014年第三季度的业绩表现及其在中国婴幼儿奶粉市场的策略调整。报告指出，达能整体实现了恢复性增长，但不同业务板块和地区的增长情况存在差异。同时，报告也强调了中国市场面临的挑战，尤其是多美滋品牌受“第一口奶”事件影响未能恢复，但公司通过引入新品牌如诺优能白金版来应对市场变化。

主要观点

1. 达能2014年3季度整体业绩表现

• 总收入：54.16亿欧元，同比增长6.9%
• 价格增长：7%
• 销量下滑：0.1%
• 增长来源：主要得益于价格提升

2. 各业务板块表现

• 婴幼儿食品板块：增速最高，达19.2%（价增9.3%，量增9.9%）
  • 亚洲国家已基本恢复至事件前水平
  • 欧洲、拉美、俄罗斯、非洲及中东地区均实现两位数增长
  • 中国市场仍受多美滋影响，销售低迷
• 瓶装水及饮料板块：保持强劲增长，增速达10.8%（价增3.5%，量增8.3%）
  • 脉动与Aqua产品表现突出
• 鲜乳制品板块：整体增长乏力，销量下滑
  • 酸奶业务收入27.9亿欧元，同比增长0.7%
  • 价格增长7.8%，但销量下降7.1%
  • 欧洲市场份额相对稳定，但销量仍处于下降通道
• 临床营养品板块：销售稳定，同比增长10.1%（价增4.5%，量增5.6%）

3. 地区增长情况

• ALMA地区（亚太/拉美/中东/非洲）：增长最快，增速达13.5%（价增9.6%，量增3.9%）
  • 为唯一实现销量增长的地区
• 欧洲地区：增速2.8%，销量下滑0.9%
• 北美及CIS地区：增速3.3%，销量下滑6.9%
  • 乌克兰危机影响CIS区域销售
  • 俄罗斯市场产品结构优化，高附加值产品增长显著
  • 美国市场进入成熟期，希腊酸奶表现稳定

4. 婴幼儿奶粉市场策略

• 多美滋：受“第一口奶”事件影响，销售仍未恢复
  • 3季度销售基本持平，全年预计不足10亿欧元
• 诺优能：作为新品牌，表现良好
  • 诺优能经典版（200-220元/900克）与白金版（350-400元/900克）推动增长
  • 3季度环比增长近90%，预计全年表现强劲
• 渠道分布：
  • 母婴店：40%
  • 现代通路：30%
  • 电商渠道：27%
  • 电商渠道增长迅速，成为重要增长点

关键信息

• 达能通过价格提升和产品创新实现了整体业绩的恢复性增长。
• ALMA地区是达能增长的主要驱动力，尤其在拉美和巴西市场表现突出。
• 鲜乳制品板块增长疲软，主要受销量下滑影响。
• 中国市场婴幼儿奶粉市场面临挑战，但高端产品如诺优能白金版表现良好，显示出高端市场仍有潜力。
• 达能计划通过品牌组合策略，如引入诺优能和可瑞康，重新争夺市场份额。

总结

达能2014年第三季度实现了恢复性增长，主要得益于价格提升和ALMA地区的强劲表现。尽管部分业务板块如鲜乳制品面临销量下滑，但婴幼儿食品板块增长显著，尤其是高端产品诺优能白金版在市场中表现突出。中国市场仍是达能关注的重点，但多美滋品牌尚未恢复，公司正通过新品牌组合策略应对挑战。整体来看，达能在全球乳制品市场中表现稳健，尤其在婴幼儿食品和瓶装水饮料领域增长明显，显示出其市场策略的有效性。