20201021-中国银河-银行业_如何看待四季度以来银行板块上涨行情__3页_566kb

银行业行业点评报告总结

核心内容

2020年10月21日发布的银行业行业点评报告指出，自四季度以来，银行板块呈现上涨趋势。截至2020年10月20日，银行（中信）指数本月累计上涨5.95%，在30个中信一级行业指数中排名第7。报告认为，银行板块的上涨主要源于宏观经济复苏、不良资产处置加速、估值低位及资金对顺周期品种的关注。

主要观点

1. 宏观经济复苏推动银行业绩修复

• 三季度GDP同比增长4.9%，虽低于市场预期，但仍稳步上行。
• 四季度消费需求持续提升，经济增长动能由投资转向消费。
• 随着经济修复，企业生产活跃，融资需求增长，信贷投放量将保持可观，推动银行资产负债表扩张。
• 疫情防控成效显著，经济全球领先，规模以上工业增加值累计增速由负转正。
• 让利压力缓解，银行资产质量压力下降，新增贷款利率与息差趋于稳定，银行业绩有望持续修复。

2. 不良资产处置加速，资产质量提升

• 2020年银行系统计划处置不良资产约3.4万亿元，同比增加1.1万亿元。
• 拨备覆盖率在2020年6月末分别达到239.74%、209.27%、291.48%、317.09%，均处于近五年高位。
• 不良加速出清将提高资产质量可靠性，未来拨备计提压力降低，对利润的负面影响减弱，推动行业进入业绩上行通道。

3. 市场资金关注顺周期品种

• 银行板块在资金流入方面表现突出，3日、5日、20日主力资金净流入分别为33.24亿元、57.66亿元和51.56亿元，均为中信一级行业首位。
• 四季度市场资金倾向于配置低风险、稳定收益的顺周期品种，银行板块受到青睐。

4. 估值处于历史低位，配置价值凸显

• 2020年前三季度，银行（中信）指数累计下跌9.41%，在30个中信一级行业中排名第29。
• 截至2020年10月20日，银行板块市净率（PB）为0.74倍，低于2016年以来的均值0.89倍。
• 当前估值位于历史20%分位数以下，安全边际高，具备较强配置价值。

关键信息

• 行业评级：推荐
• 投资建议：推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）和常熟银行（601128.SH）。
• 风险提示：宏观经济增长低于预期、监管持续收紧。

评级标准

• 行业评级：推荐（预期回报超市场平均20%）、谨慎推荐（预期回报超市场平均10%-20%）、中性（与市场平均相当）、回避（预期回报低于市场平均10%）。
• 公司评级：推荐（预期回报超分析师所覆盖股票平均20%）、谨慎推荐（预期回报超分析师所覆盖股票平均10%-20%）、中性（与分析师所覆盖股票平均相当）、回避（预期回报低于分析师所覆盖股票平均10%）。

分析师信息

• 武平平：金融行业分析师，中国人民大学经济学博士，2015年加入中国银河证券研究院，证券从业5年。
• 张一纬：金融行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，证券从业4年。

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