20210607-天风证券-公用事业行业_来水偏枯是用电紧张的主要因素吗__24页_2mb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期我国部分省份出现的用电紧张现象，探讨其主要原因是需求高增而非来水偏枯。重点分析了云南、内蒙古、广东和湖北等省份的电力供需情况，并提出了对水电和新能源的投资建议。

主要观点

1. 用电紧张主要由需求增长驱动

• 全国全社会用电量在2021年前四个月同比增长19.12%，水电利用小时数仅下降22小时，火电利用小时数则上升193小时。
• 云南、内蒙古、广东和湖北等省份用电需求均呈现快速增长趋势，其中广东和云南用电量增速显著高于全国平均水平。

2. 云南：需求增长与外送电提升推动电价上涨

• 云南因高耗能产业落地（如多晶硅、单晶硅、铝材等）和“西电东送”外送电增长，电力需求持续提升。
• 云南水电装机占比高，但新增装机有限，未来电力供给增速较慢，供需偏紧，电价有望继续上涨。
• 云南市场交易电价在2021年1-4月同比增长4.2%-4.6%，未来有望进一步提升。

3. 内蒙古：高耗能产业和外送电需求带动电价走强

• 内蒙古第二产业用电占比高达87.8%，且高耗能产业工业总产值占比较高，带动用电需求增长。
• 内蒙古外送电量占省内发电量比例较高，输出电量持续增长，带动电价上升。
• 2021年1-4月内蒙古水电发电量和利用小时数均同比上升，说明供给并未受限，电价上涨主要源于需求增长。

4. 广东：经济强省带动用电需求，竞价价差有望缩小

• 广东作为经济大省，用电需求持续增长，2021年前四个月用电量同比增长接近30%。
• 广东省内发电量长期低于用电量，存在30%以上的用电缺口，需依赖外送电。
• 水电发电量虽因来水偏枯有所下降，但占比低，影响有限。未来随着新能源发展，竞价价差有望进一步缩小。

5. 湖北：疫情后需求回升带动电价略有上升

• 湖北疫情后用电需求回升，2021年2-4月用电量同比增速高达38.17%-59.31%。
• 水电发电量同比下滑2.2%，但对总发电量影响较小，仅-4.3%。
• 未来湖北经济持续增长将带动用电需求，电价有望进一步上升。

关键信息汇总

1. 电力供需紧张的主要原因

2. 投资建议

• 水电板块：云南、内蒙古等地电价上涨主要由需求增长驱动，水电稀缺性凸显，建议关注【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】【黔源电力】等。
• 新能源板块：碳中和背景下，新能源将成为满足增量需求的重要来源，建议关注【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 市场竞争加剧
• 产能利用率不足

行业趋势与数据

1. 电力行业趋势

• 需求持续旺盛，火电增量受限，水电与新能源成为主要增长点。
• 水电开发接近尾声，稀缺性凸显，未来价值有望重估。

2. 行业数据跟踪

• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤价格为690元/吨，同比上涨27.3%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为514万吨，同比增加27.5%。
• 用电缺口：广东用电缺口保持在30%以上，需依赖外送电。

重点公司动态

1. 外资持股变化

2. 行业动态

• 云南：电力市场化交易量增长，平均价格上升。
• 河南：加强新能源并网运行管理，促进新能源消纳。
• 广东：明确天然气发电机组超限定小时数的上网电价。
• 全国碳市场：即将上线交易，碳中和投资前景广阔。
• 环保行业：多省市推进污水处理、固废利用、海水淡化等项目。

结论

综上所述，当前用电紧张主要由需求高增引发，而非来水偏枯。未来随着碳中和政策的推进，水电和新能源将成为电力供给的重要组成部分，具备较高的投资价值。建议关注水电及新能源相关标的，以把握行业发展趋势。