20210618-天风证券-公用事业5月用电及能源生产数据_水电来水修复_6页_1mb

公用事业行业总结

核心内容概述

国家能源局及国家统计局于2021年6月18日公布了5月用电及能源生产数据，显示全社会用电量和发电量均实现同比增长，其中水电增速显著提升，反映出5月来水情况有所修复。煤炭方面，进口降幅收窄，自产保持稳定。天然气产量稳步增长，进口维持高增速，显示出终端需求旺盛。整体来看，电力、煤炭和燃气行业均受到碳中和政策的积极影响，新能源板块表现突出。

主要观点

电力行业

• 用电量增长：5月全社会用电量为6724亿千瓦时，同比增长12.5%，累计同比增长17.7%。低基数效应、经济稳健增长及炎热天气共同支撑用电需求。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业用电同比增长13.9%
  • 第二产业用电同比增长11.5%
  • 第三产业用电同比增长23.4%
  • 城乡居民生活用电同比增长5.6%
• 发电量增长：5月发电量为6478亿千瓦时，同比增长7.9%，两年平均增长6.1%。其中水电发电量同比增长12.1%，显著高于整体发电增速。
• 水电来水修复：1至4月水电发电量同比仅增长0.3%，但5月单月增速提升至12.1%，表明来水情况有所好转。
• 火电增速放缓：5月火电同比增长5.6%，较4月下降6.9个百分点，主要受基数增长和水电挤压影响。
• 新能源增长强劲：核电、风电、太阳能发电分别同比增长10.2%、20.7%、8.7%，两年平均增长分别为12.2%、12.7%、7.9%。

煤炭行业

• 自产稳定：5月原煤产量为3.3亿吨，同比增长0.6%，两年平均增长0.3%。1-5月累计产量增长8.8%，两年平均增长4.8%。
• 进口降幅收窄：5月煤炭进口量为2104万吨，同比下降4.6%，降幅较4月收窄25.2个百分点，主要受2020年同期低基数影响。
• 累计进口量下降：1-5月累计进口煤炭1.11亿吨，同比下降25.2%。

燃气行业

• 产量增长稳健：5月天然气产量为169亿立方米，同比增长5.8%，两年平均增长9.2%。1-5月累计产量增长10.3%，两年平均增长10.2%。
• 进口持续高增：5月天然气进口量为1032万吨，同比增长31.7%，累计进口量为4978万吨，同比增长24.5%。进口增长主要受益于低基数效应和碳中和政策推动。

关键信息

• 电力需求维持景气：用电需求增长主要由低基数效应、经济复苏和天气因素共同驱动。
• 水电增长显著：5月水电增速达12.1%，为全年最佳，反映出来水修复。
• 火电增速放缓：5月火电增速降至5.6%，主要受基数增长和水电挤压影响。
• 新能源增长稳健：核电、风电、太阳能发电均实现较高增速，且两年平均增长良好。
• 煤炭进口降幅收窄：5月进口量下降4.6%，但降幅较4月明显收窄。
• 天然气进口高增：5月天然气进口量同比增长31.7%，反映出终端需求旺盛。

投资建议

电力板块

• 水电：随着新一轮投产周期临近及水风光一体化模式的推进，水电标的成长性逐步凸显。建议关注：【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】。
• 新能源：风电、光伏在低基数和装机快速增长的驱动下表现良好，碳中和趋势下成长性强劲。建议关注：【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】。

燃气板块

• 天然气：增储上产“七年行动计划”持续推进，中游管网改革正当时，天然气作为化石能源向非化石能源过渡的最优选择，未来增长曲线更为陡峭。建议关注：【新奥能源】【深圳燃气】【新奥股份】（与石化组联合覆盖）。

风险提示

• 国内疫情超预期反弹
• 用电、用气需求复苏不及预期
• 电价、气价超预期波动