> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结 ## 核心内容 2026年3月7日当周，铜市场整体呈现震荡态势，终端消费开始回暖，但高库存对铜价形成一定压制。市场关注点集中在宏观形势、库存变化、TC指数、精废价差及加工费等方面。 --- ## 主要观点 - **终端消费恢复**：电网、家电等下游行业需求强劲，带动铜线缆生产节奏加快，成品库存下降，现货贴水修复。 - **铜价震荡**：受地缘冲突及美元走强影响，宏观面压制铜价上涨，但基本面供需双增，铜价维持区间震荡。 - **库存压力**：国内社会库存高于往年同期，LME库存上升，Comex库存下降，需持续关注库存去化节奏。 - **TC指数下行**：铜精矿TC加速下行，3月6日报-56.05美元/干吨，预计TC仍有下行空间。 - **精废价差收窄**：精废价差收窄至1535元/吨，精废杆价差收缩至180元/吨，票点压制再生铜利润。 - **加工费高位**：国内粗铜加工费高位运行，南方均价2350元/吨，北方1850元/吨，一季度预期宽松。 - **进口成本支撑**：洋山铜溢价下行，但进口盈利为负，沪伦比维持在7.85左右，进口成本支撑冶炼厂采购。 - **市场策略**：铜价中性，操作上建议在100000元/吨至103000元/吨区间进行买入及卖出套保操作；期权以卖出看跌为主。 --- ## 关键信息 ### 现货情况 - **SMM1#电解铜价格**：100965元/吨至102250元/吨，周中走高。 - **升贴水**：-190元/吨至-70元/吨，周中走高。 - **库存变化**： - LME库存：28.43万吨（+2.67万吨） - 上期所库存：42.51万吨（+3.36万吨） - 国内社会库存：57.72万吨（+1.72万吨） - 保税区库存：6.70万吨（-0.06万吨） - Comex库存：59.79万短吨（-0.36万吨） ### 再生铜市场 - **精废价差**：3月5日收窄至1535元/吨，精废杆价差收缩至180元/吨。 - **票点上升**：含税原料成本攀升，票点维持在10%以上，压制再生铜利润。 - **需求支撑**：线缆、漆包线订单充足，支撑再生铜需求，但黄铜棒市场活跃度有限。 ### 铜材市场 - **精铜杆开工率**：62.47%，环比提升44.09个百分点。 - **线缆开工率**：60.9%，环比提升33.17个百分点。 - **漆包线**：开机率提升至81.07%，订单充足，对旺季延续性乐观。 - **黄铜棒**：开工率提升至43.23%，但下游复工缓慢，新增订单有限。 ### 铜价波动影响 - **价格区间**：预计短期铜价在100000元/吨至103000元/吨之间震荡。 - **风险提示**：需求恢复不及预期、流动性踩踏风险。 --- ## 图表说明 - **图1**：进口铜精矿指数（周）——反映TC指数变化。 - **图2**：国内主流港口铜精矿库存合计——显示港口库存趋势。 - **图3**：平水铜升贴水——反映现货与期货价格关系。 - **图4**：精废价差——显示精铜与再生铜价格差距。 - **图5**：LME铜库存——显示国际库存变化。 - **图6**：SHFE铜库存——反映国内库存情况。 - **图7**：Comex铜库存——显示美国库存趋势。 - **图8**：上海保税区库存——反映保税区库存变化。 - **表1**：铜价格与基差数据——汇总铜价、升贴水、库存、套利等关键数据。 --- ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于可靠信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。如需引用，请注明出处“华泰期货研究院”。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com