20260224-宝城期货-铜铝周报_有色震荡运行_13页_1mb

有色金属市场分析总结

作者信息

• 姓名：龙奥明
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3035632
• 投资咨询证号：Z0014648
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：longaoming@bcqhgs.com

核心观点

• 铜：春节期间铜价震荡运行，处于1.3万美元下方。与贵金属的强势形成明显分化，主要因铜兼具工业属性，对关税政策和美元流动性变化更为敏感。节后国内流动性恢复和下游补库需求或对铜价形成支撑，需持续关注国内库存及下游补库情况。
• 铝：春节期间铝价先抑后扬，最终小幅上涨。受美国最高法裁定关税违法影响，全球资产普涨，铝价随之上涨。节前铝价受宏观盘面影响大幅下挫，但整体在2.3万上方震荡企稳。节后产业支撑或上升，同时全球铝库存低位也对铝价形成支撑，但需警惕海外宏观波动对整体走势的影响。

主要内容

1. 宏观因素

• 美元走势：春节期间美元偏强震荡，市场避险情绪上升，风险偏好下降。
• 市场环境：美伊局势紧张及美国关税政策扰动导致避险需求增加，影响有色金属价格走势。
• 贵金属表现：贵金属在春节期间表现强势，受益于其纯粹的金融避险属性。

2. 铜市场分析

2.1 量价走势

• 伦铜在春节期间震荡运行，处于1.3万美元下方。
• 铜沪伦比值、升贴水季节性走势等数据反映市场对铜价的预期。

2.2 铜矿紧缺

• 2月13日，铜矿港口库存为47.50万吨，周度上升3.30万吨，较去年同期下降15.60万吨。
• 铜精矿TC加工费走势显示铜矿供应紧张。

2.3 电解铜持续累库

• 国内电解铜社会库存持续上升，2月12日为37.16万吨，周度上升1.93万吨。
• 海外电解铜库存也处于高位上升趋势，2月23日COMEX+LME库存为84.23万吨，周度上升3.89万吨。

2.4 下游初端

• 铜下游月度产能利用率数据反映下游需求变化。
• 铜价上涨或对下游需求形成压制，需关注累库速度。

3. 铝市场分析

3.1 量价走势

• 伦铝春节期间先抑后扬，最终小幅上涨。
• 铝沪伦比值、升贴水及现货升贴水等数据反映市场对铝价的预期。

3.2 上游产业链

• 2月13日，铝土矿港口库存为2554.26万吨，较上周上升63.26万吨，较2025年同期上升732.26万吨。
• 氧化铝价格走势反映上游成本变化。

3.3 电解铝库存低位

• 国内电解铝社会库存2月12日为91.40万吨，周度上升6.10万吨。
• 海外电解铝库存2月23日为47.74万吨，较上周下降0.80万吨，处于低位。

3.4 下游初端

• 铝棒产能利用率及加工费数据反映下游需求情况。
• 铝棒库存2月12日为22.20万吨，周度上升6.19万吨，进入季节性累库阶段。

关键信息

• 铜价承压：春节期间铜价震荡，受宏观避险情绪和工业属性影响较大。
• 铝价反弹：春节期间铝价先抑后扬，受益于美国最高法裁定关税违法。
• 库存变化：铜和铝的库存均呈现季节性累库趋势，但铝库存低位对价格形成支撑。
• 宏观波动：海外宏观环境反复，可能持续影响贵金属和有色金属的整体走势。
• 投资建议：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

图表目录（部分）

• 图1：美元走势
• 图2：铜期价走势
• 图3：铜沪伦比值
• 图4：1#电解铜升贴水季节性
• 图5：伦铜升贴水季节性
• 图6：沪铜持仓
• 图7：COMEX非商业多头净持仓
• 图8：铜精矿港口库存
• 图9：铜精矿TC加工费
• 图10：国内电解铜社会库存
• 图11：海外期货库存（COMEX+LME）
• 图12：铜下游月度产能利用率
• 图13：铝价走势
• 图14：铝沪伦比值
• 图15：伦铝升贴水
• 图16：沪铝现货升贴水
• 图17：沪铝月差
• 图18：铝土矿港口库存
• 图19：氧化铝价格
• 图20：海外电解铝库存（LME+COMEX）
• 图21：国内电解铝社库
• 图22：铝棒产能利用率
• 图23：6063铝棒加工费（平均价）
• 图24：6063铝棒库存

免责条款

• 本报告由宝城期货有限责任公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 客户不应单纯依靠本报告进行投资决策，应结合自身情况独立判断。
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