传媒互联网行业出海专题系列报告一：助力文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海-20210127-银河证券-43页_3mb

传媒互联网行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国游戏出海的背景、趋势、机遇与挑战，并提出了相关投资建议。报告指出，随着中国经济的持续增长和文化强国战略的实施，国产游戏作为文化输出的重要载体，正迎来全球市场拓展的黄金期。

主要观点

• 出海趋势显著：中国游戏厂商在海外市场表现强劲，尤其是手游市场，2020年中国自研游戏海外市场收入达154.5亿美元，同比增长33.3%。
• 品类创新关键：策略类、二次元类游戏是出海的热门品类，未来潜力巨大。
• 市场结构变化：成熟市场（美日韩）是主要收入来源，但新兴市场（如东南亚）竞争加剧。
• 买量与运营优势：中国游戏厂商在买量和运营模式上具备较强竞争力，能够有效提升市占率和用户粘性。
• 政策支持增强：国家层面出台多项政策支持游戏出海，如“千帆计划”、“一带一路”倡议等。

关键信息

一、时代背景

• 中国经济持续增长，为文化输出提供坚实基础。
• 文化强国战略推动游戏产业成为文化输出的核心。
• 中国游戏出海在“十四五”期间将迎来更大发展机遇。

二、他国经验

• 美国：游戏产业成熟，文化输出能力强，凭借经济实力和技术创新成为全球游戏霸主。
• 日本：ACG产业带动游戏出海，以二次元文化为核心，形成强大的文化影响力。

三、出海进程

• 萌芽期（端游）：早期出海游戏主要集中在东南亚等与中国文化相近的地区。
• 成长期（页游）：页游带来出海机会，但海外收入占比不高。
• 扩张期（手游）：手游成为主要出海形式，2018年后加速出海，形成全球影响力。

四、市场分析

• 成熟市场：美日韩是主要目标市场，收入占比超过60%。
• 新兴市场：东南亚、俄罗斯、印度等市场占有率高，但付费能力较弱，需时间培育。
• 市场增长：2020年全球移动游戏市场规模预计达到863亿美元，增速达25.6%。

五、优势分析

• 买量优势：买量已成为获取用户的重要手段，2020年H1非自然安装量占比达60%。
• 付费设计：内置付费模式成为主流，提升用户粘性和收入。
• 运营能力：中国游戏厂商在用户运营、活动运营等方面表现优异，提升市场竞争力。

六、重点厂商

• 祖龙娱乐：深耕MMORPG自研，海外市场表现突出。
• 腾讯控股：整合全球游戏产业链，顶级研运助力爆款输出。
• 网易：研发实力超群，IP长线运营实现畅销与长销。
• 心动公司：精品游戏矩阵不断丰富，自研与TapTap协同出海。
• 完美世界：端游技术沉淀深厚，持续发力手游出海。

七、风险提示

• 市场竞争加剧：海外游戏市场竞争激烈，需持续创新。
• 政策监管风险：各国对游戏内容监管严格，需适应不同市场环境。
• 用户体验风险：海外用户对游戏内容接受度存在差异，需提升产品适应性。

投资建议

• 关注具备强研发能力和海外拓展经验的厂商，如祖龙娱乐、腾讯控股、网易、心动公司、完美世界。
• 随着近期估值回落，游戏行业进入配置价值区间，建议布局优质出海标的。

相关数据与图表

• 图1：2015-2020年中国自研游戏海外市场规模
• 图2：2015-2020年中国进出口总额及增速
• 图3：2015-2019年中国自研游戏在全球市场实际销售收入比重
• 图4：2009年至今Steam销量周榜上榜作品次数统计
• 图5：2016-2018年美国电子游戏产业规模
• 图6：2016-2018年美国电子游戏产业收入及增速
• 图7：2018年全球主要国家游戏主机销量分布
• 图8：2019年日本游戏市场收入及增速
• 图9：2016-2020年中国二次元手游市场规模
• 图10：2019年全球游戏发行商Top10

总结

中国游戏出海已进入快速发展阶段，凭借强大的研发能力和文化输出优势，有望在全球市场中占据重要地位。未来，随着“十四五”政策的推动，游戏行业将持续增长，成为中国文化输出的重要途径。在这一过程中，重点应放在品类创新、海外市场拓展及运营能力提升上，以实现可持续发展和全球影响力。