传媒行业3月行业动态报告：广电系5G业务加速落地，5G+VR游戏迎来革新时代-20200328-银河证券-45页_2mb

传媒行业研究报告总结

核心内容

1. 行业发展趋势

• 居民家庭文化消费升级：随着居民人均收入和教育水平提升，文化娱乐消费支出占比持续增加，推动传媒行业长期景气度较高。
• 广电网络整合与5G建设加速：广电总局推动“一网整合”，广电网络承载能力与内容支撑能力提升，未来收入规模预计达到1297-2413亿元，CAGR为10.73%-25.36%。
• 5G+VR/AR应用提速：5G技术为VR/AR游戏等新兴业态提供支撑，推动传媒行业转型升级，预计未来两年VR游戏行业将进入快速发展期。

2. 行业数据与市场表现

• 手游市场增长明显：2020年2月中国手游市场规模同比增速显著，IP改编类游戏市场份额提升。
• 影视行业承压与转型：2019年电影市场增速放缓，行业集中度提升，同时受疫情影响，电影票房与电视剧播映指数均受到冲击，但在线视频迎来发展机遇。
• 游戏行业回暖：2020年游戏版号审批恢复，行业景气度逐步回升，移动游戏市场规模占比扩大，自研能力成为核心竞争力。
• 数字阅读市场持续增长：2019年数字阅读市场规模达204.8亿元，同比增长21.0%，线上渠道增长显著，用户基础不断扩大。
• 广告市场进入调整期：2019年前三季度广告市场全媒体广告花费同比减少8.0%，但网红经济推动直播电商发展，营销行业业绩有所回暖。

主要观点

• 传媒行业前景广阔：文化娱乐产业作为数字经济的重要支柱，其增加值逐年提升，成为国家发展关键软实力。
• 5G与VR/AR引领变革：5G技术推动传媒行业向高质量发展，VR游戏成为行业新热点，提升内容承载能力与用户体验。
• 行业集中度提升：受政策调控与市场调整影响，影视、游戏等行业集中度持续提升，头部企业更具竞争优势。
• 数字化转型加速：互联网技术推动传媒行业向“以用户为中心”转型，数字化营销优化成本效率，提升行业竞争力。
• 知识产权保护与内容精品化：政策趋严推动行业向规范化、精品化发展，知识产权保护成为重要课题。

关键信息

1. 广电系与5G业务

• 广电网络整合进程加速，承载能力和内容支撑能力提升。
• 广电系公司有望优先受益于5G发展，未来收入规模有望达到1297-2413亿元，CAGR为10.73%-25.36%。
• 广电平台将与政府合作，拓展民生与新兴业态。

2. 5G+VR/AR游戏

• 《半衰期：爱莉克斯》作为3A级VR游戏，引领行业变革。
• 5G技术加速VR/AR游戏推广，未来两年行业将进入快速发展期。
• 游戏品质成为竞争关键，内容精品化趋势明显。

3. 影视行业

• 受疫情影响，2020年3月电影市场表现惨淡，总分账票房仅为29.3亿元。
• 影视行业经历大洗牌，部分公司关停，行业集中度提升。
• 在线视频平台成为新机遇，如腾讯视频、爱奇艺等。

4. 游戏行业

• 游戏版号审批恢复，行业景气度回升。
• 移动游戏市场规模占比增加，自研能力成为核心竞争力。
• 棋牌类游戏流水增长最快，休闲类游戏在iOS渠道表现突出。

5. 数字阅读行业

• 数字阅读市场规模保持高速增长，2019年达204.8亿元。
• 线上渠道增长迅速，码洋占比达70%，成为主要增长动力。
• 少儿与教辅图书具有刚需属性，受新媒体冲击较小。

6. 营销行业

• 中国广告市场处于调整期，传统媒体广告刊例花费下降。
• 网红经济催生新业态，直播电商交易量达4400亿元。
• 数字化营销优化成本效率，提升广告主与消费者匹配度。

投资建议

• 推荐关注公司：歌华有线（600037.SH）、华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）等广电系公司，以及完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、顺网科技（300113.SZ）等具备较强自研能力和对游戏内容把握经验的公司。

风险提示

• 政策风险：行业政策趋严，可能对业务产生影响。
• 收入不及预期：作品收入受市场变化影响，可能低于预期。
• 行业竞争加剧：互联网巨头加速布局，传统媒体面临转型压力。

分析师与特别鸣谢

• 分析师：杨晓彤（执业证书编号：S0130518020001）
• 特别鸣谢：白雪妍，吕美芳（实习生）

附录与参考资料

• 行业数据：包含2004-2018年中国文化娱乐产业增加值及增速、2020年2月游戏市场规模、2019年图书零售市场数据等。
• 核心组合表现：展示3月核心组合的月涨幅情况。
• 相关研究：包括2月行业动态报告、行业点评等。

总结

传媒行业在5G与数字技术推动下迎来快速发展机遇，行业整体向规范化、精品化方向发展。影视、游戏、阅读、营销等子行业均展现出不同增长潜力，其中游戏行业因5G技术的推动而迎来新机遇，数字阅读市场持续增长，广告市场则在调整中寻求新方向。广电系公司有望在5G业务中优先受益，同时，内容质量与自研能力成为行业竞争的核心要素。