> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内传媒行业跟踪报告总结 ## 核心内容 1. **AI 长片商业化落地** 国内首部获得《网络剧片发行许可证》的 AI 长片《奇谭：纸刃渡荒墟》正式上线爱奇艺。该片标志着 AIGC 影视创作从技术验证阶段迈向规范化、商业化落地阶段，构建了适配长篇叙事的 AI 全流程制作体系。 2. **游戏版号发放创年内新高** 2026 年 7 月共有 197 款游戏版号获批，创年内单月新高。其中包括 193 款国产网络游戏和 4 款进口网络游戏，以及 8 款游戏版号变更。整体来看，游戏行业供给端持续释放，版号常态化趋势稳固。 3. **行业估值低位运行** 传媒行业（申万）PE（TTM）估值上周从 22.79X 下跌至 21.91X，跌幅为 16.51%，仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X。 4. **AI 技术加速商业化应用** 腾讯发布首个自研创意智能体 Miora，支持多模态创作，包括图片、视频、3D、UI 等，为创意领域提供 AI 工具支持。 5. **暑期档市场活跃** 网易《遗忘之海》、灵游坊《影之刃零》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》等产品在暑期档表现突出，值得关注。 --- ## 主要观点 - **AI 影视制作进入商业化阶段** 《奇谭：纸刃渡荒墟》的成功上线，标志着 AI 技术在影视行业的应用已从概念验证进入可管理、可生产、可传播的商业化阶段，为后续 AI 创作提供了范本。 - **游戏行业供给端持续释放** 7 月游戏版号发放数量创年内新高，显示行业供给端保持活跃，版号常态化趋势进一步巩固，有利于推动游戏市场稳定发展。 - **AI 技术从工具赋能转向内容重构** 从中长期来看，AI 技术在传媒行业将不仅仅作为辅助工具，而是逐步参与内容创作和重构，推动行业创新。 - **行业估值仍处低位** 传媒行业 PE（TTM）估值处于历史低位，相较于行业均值仍有较大提升空间，可能带来估值修复机会。 --- ## 关键信息 ### AI 影视进展 - **作品名称**：《奇谭：纸刃渡荒墟》 - **平台**：爱奇艺 - **制作方式**：AI 全流程制作 - **技术链路**：创意策划、提示词工作流搭建、视觉资产生成、AI 智能转绘、4K 高清输出、后期精修 - **意义**：首部完成全流程 AI 制作并获证上线的网络故事片，推动 AIGC 影视商业化进程。 ### 游戏版号发放 - **发放数量**：7 月 197 款游戏版号获批，创年内单月新高 - **总计过审**：截至 7 月底，2026 年过审游戏版号（不含变更）共 1147 款，其中国产 1110 款，进口 37 款 - **重点产品**： - 灵游坊《影之刃零》 - 三七互娱《花花农场》《主公快上马》 - 恺英网络《原始传奇2》 - 盛趣游戏《永恒之塔：经典》 - 心动公司《仙境传说：守护永恒的爱2》 - 勇仕网络《哆奇哆棋》 - 艺画开天《无限和鸣》 ### AI 工具发布 - **产品名称**：腾讯 Miora（腾讯设计妙境） - **特点**：多模态创作、多 AI Agent 协作、风格统一 - **适用领域**：图片、视频、3D、UI 等创意内容制作 --- ## 投资建议 - **关注平台型公司**：IP 储备丰富、具备 AI 内容落地场景的平台公司 - **关注制作公司**：积极布局 AI 工作流、具备先发优势的头部制作公司 - **关注底层工具链公司**：布局算力基础设施和 AI 视频模型的公司 - **跟踪市场表现**：暑期档流水、新品上线节奏、AIGC 影视产业链运行情况 --- ## 风险提示 - **政策环境变化**：监管政策可能影响 AI 及游戏行业的发展 - **消费复苏不及预期**：市场对内容的需求可能未达预期 - **市场竞争加剧**：AI 技术应用将加剧行业竞争 - **创新技术应用不及预期**：AI 技术在实际应用中可能面临落地难题 - **AI 应用侵权风险**：AI 生成内容可能涉及版权问题 - **商誉减值风险**：行业整合可能带来商誉减值风险 --- ## 行业评级 - **强于大市**：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上 - **同步大市**：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10% 之间 - **弱于大市**：未来 6 个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上 --- ## 公司评级 - **买入**：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上 - **增持**：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15% - **观望**：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5% - **卖出**：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上 --- ## 基准指数 - **沪深 300 指数** --- ## 证券分析师 - **夏清莹** 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755) 8322 3620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn - **李中港** 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱：lizg@wlzq.com.cn