20210908-浙商证券-流动性估值跟踪_复盘历史上的万亿成交额_44页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年9月8日前的A股市场流动性、资金面、情绪面以及估值情况，并对历史上的万亿成交额情况进行复盘。

主要观点

• A股成交额持续超万亿：截至2021年9月6日，A股成交额已连续34个交易日超过一万亿，日均成交额和换手率均处于历史高位。
• 行业表现差异显著：在万亿成交额期间，电子、化工、电气设备、有色金属等行业的成交额和换手率较高，而医药生物、通信等行业的表现相对较弱。
• 市场风格偏好变化：历史上在成交额过万亿期间，多数情况下中小盘股表现较好，但也有例外，如2014年和2021年的部分交易热期间，蓝筹股涨幅较大。
• 宏观流动性：上周逆回购净回笼450亿元，MLF无操作；市场利率小幅下降，十年期国债收益率小幅上升。
• A股估值水平：从PB-ROE角度看，多个行业估值水平远低于盈利能力，如银行、建筑装饰、钢铁等。
• 全球市场估值：道琼斯工业指数、标普500等主要指数的市盈率和市净率均处于历史高位，部分指数的估值分位数超过90%。

关键信息

一、宏观流动性指标

• 市场利率：DR007和R007分别下降至2.05%和2.12%。
• 外汇市场：人民币对美元升值至6.46，美元指数下降至92.13。
• 信用货币派生：货币乘数上升，M1和M2同比增速有所下降。

二、A股市场资金面和情绪面

1. 股票供给

• IPO：上市家数减少3家，金额减少28.4亿元。
• 定增：家数减少7家，金额减少122.7亿元。
• 并购重组：家数增加113家，金额增加182亿元。

2. 成交量和换手率

• 全A成交额：上周日均成交额为15553.5亿元，环比上升2028.4亿元。
• 全A换手率：上升至4.01%，为历史高位。
• 净主动卖出：净卖出额为1107.1亿元。

3. 产业资本

• 增减持：净减持0.2亿元，增持78.1亿元，减持78.2亿元。
• 限售解禁：家数减少10家，金额减少1653.7亿元。
• 股票回购：家数增加61家，金额增加204.9亿元。

4. 杠杆资金

• 两融余额：上升108.4亿元，市值占比下降0.01%。
• 融资买入额：占成交额比重上升0.14%。

5. 海外资金

• 北上资金：净流入279.3亿元，较前一周增加99.3亿元。
• 外资偏好：宁德时代、药明康德、隆基股份等个股净流入较多，中国平安、平安银行等个股净流出较多。

6. 情绪面

• 股票质押：质押市值下降171.16亿元，占总市值比例下降0.11%。
• 市场风格：小盘股、低PE、低价股、亏损股表现较好，大盘股和高PE股表现相对较弱。

三、A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500等主要指数市盈率分别为10.7、13.03、21.59等，过去十年分位数分别为67.6%、62.2%、5.9%等。
• 市净率：上证50、沪深300、中证500等主要指数市净率分别为1.36、1.62、2.12等，过去十年分位数分别为59.2%、58.9%、28.9%等。
• PB-ROE：多个行业估值水平远低于盈利能力，如银行、建筑装饰、钢铁、非银金融、采掘等。

四、全球市场估值

• 市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等主要指数市盈率分别为27.14、27.89、40.3等，过去十年分位数分别为91.6%、89.9%、80.9%等。
• 市净率：道琼斯工业指数、标普500等主要指数市净率分别为7.04、4.69等，过去十年分位数分别为99.6%、99.9%等。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备直接参考意义。

重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。