20180311-川财证券-固收债券周报_本周转债市场成交额萎缩_12页_931kb

固收债券周报（20180311）总结

核心内容概览

本报告为川财证券发布的固收债券周报，主要内容包括对货币市场、利率债、信用债及可转债市场的分析。报告指出，三月份特别是两会之后，市场面临较多不确定性因素，债市情绪较为谨慎。

主要观点

流动性及利率债市场

• 流动性：本周央行公开市场操作净回笼2400亿元，但市场仍维持相对宽松。
• 利率走势：尽管流动性宽松，但利率呈现震荡态势，春节后的快速回暖有所削弱。
• 未来展望：海外方面，美国通胀率持续走高，美联储主席鲍威尔听证会偏鹰，三月加息几成定局，预计央行将跟随加息，流动性或相对收紧。国内方面，临时准备金安排逐步退出，对流动性仍有影响。三月经济数据将陆续公布，可能对市场预期产生影响。此外，金融监管落地及季末MPA考核也可能冲击流动性。
• 数据支持：下周央行公开市场到期金额为1895亿元，1年期国债收益率下行0.91BP至3.2599%，10年期国债收益率下行0.74BP至3.8278%，10Y-1Y期限利差扩大0.17BP至56.79BP。

信用债市场

• 一级市场：本周信用债一级市场发行规模达2379亿元，净融资额为1210.63亿元，较上周上升13.53亿元。主要发行行业为综合、制造业和金融业，发行金额分别为169.34亿元、253.50亿元和780.90亿元。
• 二级市场：信用利差整体下降，公司债回暖最明显。行业利差方面，多数行业信用利差收窄，仅化工行业略有上升。
• 评级调整：本周有4只债券评级上调，1只债券评级下调。此外，信达地产主体评级上调，上海华信国际主体评级下调，无违约事件发生。

可转债市场

• 市场表现：本周可转债指数收盘价为298.1734，较上周上升0.90%。但成交额下降8.16%，显示市场活跃度降低。
• 涨跌幅：涨幅前五的可转债为三一转债、崇达转债、众信转债、永东转债和国君转债，跌幅前五为太阳转债、泰晶转债、航信转债、小康转债和久其转债。
• 市场趋势：股票市场转入震荡，可转债指数走势反复，交易量偏低可能对后市产生影响。

关键信息

一级市场数据

• 公司债：发行102.60亿元，票面利率5.1499%，较上周下降35.49BP。
• 企业债：发行39.80亿元，票面利率5.9129%，较上周上升1.63BP。
• 中票：发行274.50亿元，票面利率5.6208%，较上周上升31.27BP。
• 短期融资券：发行664.00亿元，票面利率4.6731%，较上周下降34.71BP。

二级市场数据

• 信用利差全面下降，其中房地产行业信用利差下降最多（11.15BP）。
• 各行业信用利差：采掘行业（-4.05BP）、房地产（-11.15BP）、钢铁（-7.22BP）、机械设备（-3.68BP）、建材（-9.73BP）、汽车行业（-2.10BP）、有色金属（+0.21BP）、煤炭（-4.95BP）、交通运输（-1.25BP）、化工（+5.38BP）。

评级调整

• 债项评级上调：16信地01、16信地02、16信地04、16信地03（中诚信证券评估有限公司，2018-03-08）。
• 债项评级下调：17沪华信MTN001（中诚信国际信用评级有限责任公司，2018-03-08）。
• 主体评级上调：信达地产股份有限公司（中诚信证券评估有限公司，2018-03-05）。
• 主体评级下调：上海华信国际集团有限公司（中诚信国际信用评级有限责任公司，2018-03-08）。

可转债市场数据

• 指数收盘价：298.1734，较上周上升0.90%。
• 成交额：16.93亿元，较上周下降8.16%。
• 涨跌幅前五：三一转债（+3.87%）、崇达转债（+3.49%）、众信转债（+3.10%）、永东转债（+2.96%）、国君转债（+2.58%）。
• 涨跌幅后五：太阳转债（-1.52%）、泰晶转债（-1.08%）、航信转债（-0.80%）、小康转债（-0.74%）、久其转债（-0.66%）。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：若宏观经济基本面与预期出现较大偏差，可能引发债市调整。
2. 严重信用事件：若出现严重信用事件，将对债市整体情绪造成负面影响。
3. 政策变化不及预期：若政策出现预期外变动，可能影响债市配置。

报告信息

• 报告类别：固收债券周报
• 报告时间：2018/3/11
• 分析师：陈雳（证书编号：S1100517060001）
• 联系人：邵兴宇（证书编号：S1100117070008）
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 评级标准如下：
  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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