20230427-西南证券-美畅股份-300861.SZ-钨丝线占比提升_二季度盈利弹性放量在即_4页_1mb

美畅股份（300861）2023年一季报总结

业绩概况

• 2023年一季度公司实现营收994亿元，同比增长4930%，环比下降1693%；归母净利润379亿元，同比增长3325%，环比下降1469%；扣非净利润360亿元，同比增长3438%，环比下降1438%。
• 金刚线销量269091万公里，同比增长5885%，环比下降1458%；其中钨丝线销量20907万公里，占比约78%。
• 环比下降主要受下游行业波动和春节假期影响，但同比增长得益于硅片产量提升和单GW线耗增加。

多因素驱动

• 技术改进：十五线机技改完成，2023Q1综合毛利率51.91%，环比提升17.8个百分点；净利率38.32%，环比小幅上升。
• 产能扩张：黄丝产能于一季度投产，母线自供比例提升，降本空间充足；预计2023Q2出货和盈利环比明显改善，主要因硅片开工率提升和行业细线化需求稳定。
• 市场展望：高品质细线需求不改，行业格局稳定；与上年同期相比，金刚线价格小幅下降，但销量增长。

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期；
• 黄丝与母线自供比例未达预期；
• 行业竞争加剧或价格快速下降；
• 政策变化等外部因素风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润复合增长率2874%；基于财务预测，2024-2025年营业收入和净利润持续高速增长。