20170809-光大证券-电影月报：7月《战狼2》拉动票房回暖，国产片份额达73_17页_1mb

电影行业7月市场与行业分析总结

核心内容概述

2017年7月，中国电影市场表现回暖，票房及观影人次均实现同比增长。电影指数上涨3.32%，优于上证综指、深证成指及申万传媒指数。国产片票房份额显著提升，达到72.56%，并带动了整体市场增长。《战狼2》成为市场焦点，其票房表现优异，推动7月票房突破50亿元。

主要观点

• 市场表现：7月电影指数上涨3.32%，跑赢大盘，主要由华谊兄弟、光线传媒、北京文化等制片发行龙头带动。
• 票房数据：7月国内电影票房达50.37亿元，同比增长11.7%；观影人次1.47亿，同比增长7.82%；排片场次839万，同比增长24.74%。
• 国产片崛起：国产片在7月票房占比达72.56%，较上半年有所回升，尤其在三四线城市表现突出，部分省份月票房增速接近20%。
• 票房带动因素：《战狼2》以5天12.68亿票房成为市场引擎，带动国产片整体回暖，市场信心恢复。
• 行业趋势：8月票房有望继续增长，中美电影谈判推进及引进片配额放开可能带来行业投资机会。
• 院线表现：前十五大院线中，四川太平洋、河南奥斯卡、中影数字月票房增速超过20%；前十大院线票房份额达66.83%。

关键信息

7月票房及市场数据

• 票房：50.37亿元，同比增长11.7%；剔除服务费后约46.8亿元，同比增长3.66%。
• 观影人次：1.47亿人次，同比增长7.82%。
• 排片场次：839万，同比增长24.74%。
• 1-7月累计数据：累计票房319.8亿元，同比增长10.17%；累计观影人次9.2亿，同比增长6.63%；剔除服务费后累计票房同比增长2.36%。

票房结构

• TOP10影片：《战狼2》以12.68亿票房位居榜首，其次是《神偷奶爸3》和《悟空传》。
• 票房梯队：10亿以上1部，5-10亿2部，1-5亿7部，1亿以下28部。
• 国产片份额：7月达72.56%，1-7月累计达44.57%。

院线与地区表现

• 院线增速：四川太平洋、河南奥斯卡、中影数字增速超20%；大地院线、华夏联合增速分别达19.06%和18.19%。
• 地区表现：三四线城市票房增速最高，河南、河北、安徽、江西、山西等省份接近20%；江苏、浙江增速分别为16%和17%。
• 上座率：部分二线城市如湖南、重庆、江西、河北上座率偏低，反映观影习惯尚未完全激活。

投资建议

• 关注公司：北京文化、中国电影、上海电影等公司因《战狼2》带动业绩增长，投资价值凸显。
• 行业机会：中美电影谈判推进，引进片配额放开将优化内容供给，带来投资机会。
• 投资评级：买入、增持、中性等评级适用于不同公司，未来6-12个月预期收益率与市场基准指数差异较大。

风险分析

• 票房增速下行：市场可能因供需失衡或观众兴趣变化导致增速放缓。
• 行业并购整合风险：市场整合可能带来不确定性。
• 竞争加剧：随着市场回暖，行业竞争可能进一步加剧。

行业与公司动态

上市公司动态

• 万达电影：上半年营收66.54亿元，同比增长16%；拟收购万达影视传媒有限公司。
• 华谊兄弟：上半年净利润增长30%-60%；出售掌趣科技股权。
• 光线传媒：上半年净利润增长10%-30%；债券付息。
• 北京文化：上半年净利润增长263.17%-292.61%；《战狼2》票房超公司营收50%。
• 华策影视：上半年营收17.5亿元，净利润2.75亿元。
• 奥飞娱乐：净利润下降30%-60%。
• 幸福蓝海：上半年净利润变动-8.9%~6.5%。
• 上海电影：上半年净利润增长22.57%。

行业要闻

• 影片表现：《战狼2》、《神偷奶爸3》、《悟空传》等影片热度较高。
• 票房冠军：《战狼2》登顶，打破票房纪录。
• 市场变化：猫眼电影与娱票儿或合并，影响市场格局。
• 行业趋势：国产片质量提升，观众信心恢复；引进片配额有望增加。

估值与投资分析

股价与估值

• 股价表现：华谊兄弟、光线传媒、北京文化等公司股价上涨。
• PE估值：2017年电影制片发行及院线龙头PE估值在30倍左右，已趋合理。

投资评级体系

• 买入：预期收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：预期收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师与联系信息

• 分析师：王铮（执业证书编号：S0930514070006），联系方式：021-22169115，zhengwang@ebscn.com。
• 联系人：侯帅楠，联系方式：021-22169168，houshn@ebscn.com。
• 研究所地址：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040。
• 联系方式：总机021-22169999，传真021-22169114、22169134。

特别声明

• 本报告基于合法获取的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券或提供相关服务，存在利益冲突。

附录

• 相关研报：

  • 《战狼2》重燃国产片复苏信心，中美谈判推进带来投资机会
  • 上半年引进片份额78%，暑期档国产片具佳作潜力
  • 中美电影谈判8月推进，引进片配额增加迎全球化竞争

• 图表来源：

  • 数据来源：wind、广电总局、猫眼、光大证券研究所等。

以上总结涵盖了2017年7月中国电影市场的核心内容、主要观点及关键信息，为投资者提供了全面的行业分析和投资建议。