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申港证券轻工行业研究周报（2024年9月）

投资摘要

• 8月社零总额：同比增长21%，其中除汽车外消费品增长33%。
• 线上零售：8月全国网上零售额同比增长89%，实物商品网上零售额占社零总额的25.6%，吃类、穿类、用类商品分别增长191%、50%、70%。
• 家具类社零：8月同比下降37%，1-8月累计增长13%。
• 投资建议：关注地产后周期家居板块，近期政策利好，估值处于底部；推荐关注顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居等头部企业。

行情回顾

• 本周表现：轻工制造指数下跌20.7%，跑赢沪深300（-22.3%），其中文娱用品板块下跌15.5%，家居用品板块下跌24.5%。
• 年初至今：轻工制造指数下跌28.98%，跑输大盘（沪深300下跌7.92%），造纸板块相对抗跌，文娱用品表现最差。

重要资讯

• 政策动态：地产政策密集出台，家居以旧换新补贴持续落地。
• 贸易风险：美国商务部对中泰越三国纸餐盘启动反倾销调查，可能导致行业竞争加剧。

投资策略

• 重点板块：地产后周期家居板块仍具备修复空间，推荐关注估值修复机会。
• 个股建议：关注顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居。

风险提示

• 宏观经济：经济复苏不及预期可能导致消费疲软。
• 行业竞争：家居行业竞争格局变化带来的盈利压力。