20260325-山西证券-社零数据点评_1-2月国内社零同比增长2.8_纺织服装社零实现双位数增长_7页_839kb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2026年1-2月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长2.8%，略高于市场预期。其中，纺织服装类社零实现双位数增长，达到10.4%，成为拉动整体消费的重要力量。与此同时，金价上涨带动金银珠宝类社零增长13.0%，表现尤为突出。

主要观点

1. 消费趋势分析

• 社零整体表现：2026年1-2月社零总额为8.61万亿元，同比增长2.8%，环比提升1.9个百分点，略高于市场一致预期（2.73%）。
• 消费类型表现：餐饮收入同比增长4.8%，商品零售增长2.5%。
• 线上渠道表现亮眼：网上商品零售额同比增长10.3%，其中穿类商品增长18.0%，显著高于整体商品零售增速。
• 线下渠道分化明显：品牌专卖店零售额同比下降2.3%，而便利店、超市、百货店等业态增长较为稳定。

2. 纺织服装板块

• 行业复苏：纺织服装类社零实现双位数增长，显示行业弱复苏迹象。
• 重点推荐公司：
  • 女装板块：歌力思、江南布衣表现稳健，江南布衣FY2026上半财年营收增长6.95%，净利润增长12.47%。
  • 家纺行业：罗莱生活、水星家纺通过大单品推动增长，其中罗莱生活2025年上半年枕芯类产品营收增长56.30%。
  • IP经济崛起：锦泓集团IP授权业务增长显著，2025年上半年营收增长62.0%。
  • 体育赛事带动：2026年为体育赛事大年，建议关注运动服饰品牌如安踏体育、361度、李宁。

3. 纺织制造板块

• 上游制造商表现：新澳股份、百隆东方在去年四季度接单表现良好，CotlookA指数及澳毛指数均呈上涨趋势，推动上游业绩弹性。
• 中游制造龙头：裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份等低估值龙头值得关注，中长期看好其通过一体化运营、全球化产能和快反能力提升市场份额。
• 华利集团：2025年营收及净利润稳步增长，但因新工厂爬坡及产能调配，毛利率承压。

4. 黄金珠宝板块

• 投资价值突出：菜百股份2025年净利润增长47.43%-71.07%，建议关注其高分红及稳健业绩。
• 产品力与销售表现：老铺黄金、潮宏基在产品力和终端销售方面表现领先，老铺黄金2026年首轮提价平均涨幅达20%-30%，2025年营收及净利润增长均超200%。

5. 零售板块

• 名创优品：2025年营收及经调整经营利润符合预期，1-2月国内市场GMV增长超25%，北美市场增长超50%。
• 永辉超市：2025年完成315家门店调改，春节档期间同店销售额及客流量增长显著，自有品牌“品质永辉”表现突出。

关键信息

• 风险提示：关税风险、国内终端消费不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价大幅波动。
• 投资评级说明：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
  • 风险评级：A、B。
• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取补偿，不利用身份谋取私利。

图表说明

• 图1：国内社零及限额以上消费品零售情况。
• 图2：国内商品零售额增速及线上分品类增速。
• 图3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速。
• 图4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速。
• 图5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速。
• 图6：地产相关典型限额以上品类增速。

资料来源

• 国家统计局
• 山西证券研究所

分析师信息

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• 孙萌：执业登记编码S0760523050001，邮箱：sunmeng@sxzq.com

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