> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装行业分析总结 ## 核心内容 2026年1-2月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长2.8%，略高于市场预期。其中，纺织服装类社零实现双位数增长，达到10.4%，成为拉动整体消费的重要力量。与此同时，金价上涨带动金银珠宝类社零增长13.0%，表现尤为突出。 ## 主要观点 ### 1. 消费趋势分析 - **社零整体表现**：2026年1-2月社零总额为8.61万亿元，同比增长2.8%，环比提升1.9个百分点，略高于市场一致预期（2.73%）。 - **消费类型表现**：餐饮收入同比增长4.8%，商品零售增长2.5%。 - **线上渠道表现亮眼**：网上商品零售额同比增长10.3%，其中穿类商品增长18.0%，显著高于整体商品零售增速。 - **线下渠道分化明显**：品牌专卖店零售额同比下降2.3%，而便利店、超市、百货店等业态增长较为稳定。 ### 2. 纺织服装板块 - **行业复苏**：纺织服装类社零实现双位数增长，显示行业弱复苏迹象。 - **重点推荐公司**： - **女装板块**：歌力思、江南布衣表现稳健，江南布衣FY2026上半财年营收增长6.95%，净利润增长12.47%。 - **家纺行业**：罗莱生活、水星家纺通过大单品推动增长，其中罗莱生活2025年上半年枕芯类产品营收增长56.30%。 - **IP经济崛起**：锦泓集团IP授权业务增长显著，2025年上半年营收增长62.0%。 - **体育赛事带动**：2026年为体育赛事大年，建议关注运动服饰品牌如安踏体育、361度、李宁。 ### 3. 纺织制造板块 - **上游制造商表现**：新澳股份、百隆东方在去年四季度接单表现良好，CotlookA指数及澳毛指数均呈上涨趋势，推动上游业绩弹性。 - **中游制造龙头**：裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份等低估值龙头值得关注，中长期看好其通过一体化运营、全球化产能和快反能力提升市场份额。 - **华利集团**：2025年营收及净利润稳步增长，但因新工厂爬坡及产能调配，毛利率承压。 ### 4. 黄金珠宝板块 - **投资价值突出**：菜百股份2025年净利润增长47.43%-71.07%，建议关注其高分红及稳健业绩。 - **产品力与销售表现**：老铺黄金、潮宏基在产品力和终端销售方面表现领先，老铺黄金2026年首轮提价平均涨幅达20%-30%，2025年营收及净利润增长均超200%。 ### 5. 零售板块 - **名创优品**：2025年营收及经调整经营利润符合预期，1-2月国内市场GMV增长超25%，北美市场增长超50%。 - **永辉超市**：2025年完成315家门店调改，春节档期间同店销售额及客流量增长显著，自有品牌“品质永辉”表现突出。 ## 关键信息 - **风险提示**：关税风险、国内终端消费不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价大幅波动。 - **投资评级说明**： - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A、B。 - **分析师承诺**：分析师承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取补偿，不利用身份谋取私利。 ## 图表说明 - **图1**：国内社零及限额以上消费品零售情况。 - **图2**：国内商品零售额增速及线上分品类增速。 - **图3**：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速。 - **图4**：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速。 - **图5**：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速。 - **图6**：地产相关典型限额以上品类增速。 ## 资料来源 - 国家统计局 - 山西证券研究所 ## 分析师信息 - **王冯**：执业登记编码S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com - **孙萌**：执业登记编码S0760523050001，邮箱：sunmeng@sxzq.com ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **电话**：0351-8686981 - **网址**：http://www.i618.com.cn - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层