20130826-华泰证券-未来电商格局_竞争+冲击+变革_14页_962kb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2013年8月26日发布的零售行业周报指出，零售行业整体表现优于大盘，主要受益于苏宁云商的强势上涨。行业评级为“增持（维持）”，反映了对零售板块的积极态度。报告重点分析了电商格局的演变趋势，并展望了下周行业重点。

主要观点

一周行业表现

• 上周（2013年8月19日-2013年8月23日）A股整体小幅上涨0.3%，而沪深300平均下跌1.1%。
• 华泰零售行业一周平均上涨4.1%，大幅跑赢大盘，主要由苏宁云商大涨带动。
• 分行业来看：
  • 百货子板块平均上涨1.4%，其中南京中商、友谊股份等表现较好。
  • 专业连锁子板块平均上涨10.2%，苏宁云商涨幅达21.1%，主要受互联网金融概念刺激。
  • 超市板块平均上涨2%，红旗连锁涨幅显著，达14.4%。
  • 物业经营板块平均下跌1.2%，海宁皮城、海印股份跌幅较大。

电商格局趋势

• 竞争加剧：电商行业进入集中化阶段，B2C市场前十大电商占据85%份额，未来竞争将主要在巨头之间展开。
• 冲击显著：电商对传统行业的影响逐渐显现，尤其在服装、3C、家电等领域，将推动供应链向个性化和精细化转变。
• 变革深入：电商不仅是销售渠道，更成为推动行业变革的重要力量，未来将从流量竞争转向供应链、运营模式和物流的竞争。

一周行业展望

• 建议关注中报业绩较好或超市场预期的公司，如南京中商、红旗连锁。
• 受上海自由贸易试验区获批影响，预计下周上海地区零售股表现良好，建议关注豫园商城、友谊股份、老凤祥等。

关键信息

重点公司表现

行业估值

• 全部A股2012年静态PE为11.5倍，2013年动态PE为10倍。
• 华泰零售2012年静态PE为18.7倍，2013年动态PE为16.5倍。
• 各子行业估值差异较大，专业连锁估值溢价最高，达2.36倍。

行业动态

• 沃尔玛中国排名下降：被华润超越，面临市场挑战。
• 京东国际化：与新加坡iKnow集团合作，拓展海外业务。
• 线下体验式消费：购物中心向体验式消费转型，增加生活类业态。
• 优购网线上线下一体化：百丽集团计划两年内实现线上线下融合。
• 国内百货自营比例偏低：报告指出自营比例仅为5%-8%，建议提升以改善盈利模式。

图表说明

• 图1：展示A股各板块及零售子板块区间涨跌幅。
• 图2：展示A股各板块及零售子板块静态PE（TTM）和2013动态PE。
• 图3：展示零售及子行业相对全部A股估值。
• 图4：展示零售及子行业相对沪深300估值。
• 图5：展示重点覆盖公司区间涨跌幅。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，亦不承担相应法律责任。

行业评级说明

• 行业评级体系：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级说明

• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

该周报全面分析了零售行业近期的表现及未来发展趋势，强调电商对传统零售业的冲击和变革，指出苏宁云商在电商格局中的重要地位，并推荐关注业绩良好及受政策影响的公司。同时，提供了详细的公司财务数据和行业估值信息，为投资者提供了参考依据。