20150909-东兴证券-食品饮料行业2015年半年报数据综述_子行业分化_看好业绩确定行业_18页_718kb

食品饮料行业2015年半年报数据综述总结

核心内容

2015年上半年，食品饮料行业整体呈现业绩回升趋势，销售收入同比增长3.53%，归属公司股东净利润同比增长2.98%。尽管二季度收入和利润出现小幅下降，但整体仍延续了2014年下半年的回升态势。行业整体毛利率略有提升，但销售费用有所增加，行业现金流状况改善，预计下半年业绩增长趋势将延续。

主要观点

• 行业分化显著：2015年上半年，食品饮料细分行业表现差异明显，调味品、葡萄酒和食品行业业绩增长显著，分别达到25.42%、22.72%和23.64%。白酒和乳制品行业小幅增长，而啤酒、肉制品、黄酒和饮料行业则出现不同程度的业绩下滑。
• 下半年投资逻辑：在2015年下半年，预计国企改革和并购将成为推动行业估值上行的催化剂。同时，业绩改善主线将更加突出，特别是价格回升和放量增长的行业。
• 价格回升预期：白酒行业整体价格回升趋势明显，茅台和五粮液在8月提价，9月终端价格开始上升，预计年末价格将继续回升。
• 放量逻辑：预调鸡尾酒行业表现亮眼，锐澳鸡尾酒销量超预期，预计未来三年将保持高速增长，行业龙头将受益。
• 重点公司推荐：百润股份、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、双塔食品和伊利股份被重点推荐，它们在业绩增长、估值合理等方面表现突出。

关键信息

1. 行业整体表现

• 销售收入：2030.1亿元，同比增长3.53%
• 净利润：293.7亿元，同比增长2.98%
• 二季度表现：收入同比下降0.29%，净利润同比下降2.19%
• 现金流状况：销售现金流和经营现金流连续三个季度改善，行业收入质量提升

2. 细分行业表现

3. 重点公司推荐与估值

4. 行业评级

5. 下半年展望

• 价格主线：白酒价格回升趋势明显，预计年末将继续回升。
• 放量逻辑：预调鸡尾酒行业预计未来三年将保持高速增长，行业龙头将受益。
• 成本消化：肉制品行业下半年预计消化成本上涨，毛利率有望回升。
• 行业复苏：葡萄酒行业业绩反弹延续，预计业绩反弹趋势将维持。
• 投资策略：关注国企改革和并购带来的估值提升机会，同时关注业绩改善主线。

结论

2015年上半年，食品饮料行业整体业绩有所回升，但细分行业分化明显。调味品、葡萄酒和食品行业表现突出，而啤酒、肉制品、黄酒和饮料行业则面临业绩下滑。下半年，白酒价格回升和预调鸡尾酒行业增长将成为投资重点，同时国企改革和并购可能推动行业估值上行。重点推荐百润股份、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、双塔食品和伊利股份，它们在业绩增长和估值合理方面表现优异。