20230510-东吴证券-汽车2022年报_2023Q1业绩综述_分化加速_63页_5mb

报告摘要

重卡板块业绩综述

2022年四季度重卡行业产批销量环比下行，但2023年一季度在工程及物流需求恢复的推动下，产批及零售量同环比大幅上行，板块盈利指标显著改善，毛利率及净利率均出现修复。得益于国内复苏与海外出口的双重驱动，重卡板块2023年有望持续增长，行业进入小周期复苏阶段。
核心建议：中国重汽、潍柴动力、中集车辆、汉马科技等龙头及出海能力强的公司更具投资价值。

客车板块业绩综述

2023年客车行业呈现复苏趋势，海外市场恢复先行，宇通、金龙等龙头企业率先受益。出口、旅游客运复苏及新能源政策驱动下，宇通、金龙业绩超预期。行业上游周期可能开启，宇通及金龙作为龙头，盈利能力有望进一步提升。
核心建议：宇通客车、金龙汽车为投资首选。

电动两轮车板块业绩综述

电动两轮车行业进入业绩兑现阶段，头部企业集中度提升，雅迪控股、爱玛科技为核心受益者。需求端受政策及季节性影响，但2023年销量与盈利能力有望持续改善。
核心建议：关注雅迪控股及爱玛科技。

整车板块业绩综述

受购置税退坡与春节效应影响，2023年一季度乘用车销量及批发同环比下滑，行业竞争加剧，价格战压制盈利能力。但随着政策退坡影响减弱及新车上市，部分车企恢复增长。新能源渗透率提升，且海外出口保持高景气，长期看自主品牌具备全球竞争力。
核心建议：短期关注比亚迪、理想、长城等抗压能力强的车企；中长期看好具备全球布局能力的品牌。

零部件板块业绩综述

2023年一季度零部件板块业绩整体稳定，毛利率有所回升，但受下游整车需求波动影响，部分公司业绩低于预期。建议关注业绩与乘用车价格战相关度低的企业（如岱美股份、爱柯迪），中长期布局具备出海及新能源客户优势的公司（如拓普集团、德赛西威）。
核心建议：短期侧重抗压能力；长期聚焦“出海+新能源”布局。