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2025年4月29日大越期货聚烯烃早报分析总结
作者：金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557
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本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅提供市场参考信息，不构成投资建议。

LLDPE分析

1. 基本面：3月官方PMI为50.5%，财新PMI达51.2%，数据向好。但宏观层面OPEC+后期或增产，原油价格自4月初低点反弹，中美关税谈判未见新进展。伊朗港口爆炸事件对市场有扰动，实际影响有限。6月将有较多新产能投放，产业链库存中性。需求端农膜旺季结束，小厂陆续停车，整体需求下滑，叠加关税政策影响，制品出口需求预计减弱。当前LLDPE交割品现货价为7420元/吨，基本面整体偏空。
2. 基差：LLDPE2509合约基差256元/吨，升贴水比例36%，显示期货价格贴水，市场情绪偏强。
3. 库存：PE综合库存579万吨，环比增长28万吨，库存水平偏高。
4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于均线以下，技术面偏空。
5. 主力持仓：净空持仓减少，空头力度减弱，但整体偏空。
6. 预期：塑料主力合约预计震荡运行，新产能投放及关税影响需求是主要利空因素，产业链库存中性偏高，短期走势以震荡为主。

PP分析

1. 基本面：3月官方PMI与财新PMI分别为50.5%和51.2%，数据良好。OPEC+增产预期与原油反弹影响宏观环境，中美关税谈判未明确进展，反制措施推高丙烷进口成本。伊朗港口事件扰动市场但影响有限。产业链库存中性，下游需求以刚需为主，关税政策或抑制制品出口需求。当前PP交割品现货价为7350元/吨，基本面整体偏空。
2. 基差：PP2509合约基差238元/吨，升贴水比例33%，期货价格贴水，市场情绪偏强。
3. 库存：PP综合库存604万吨，环比减少15万吨，库存水平中性。
4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于均线下方，技术面偏空。
5. 主力持仓：净空持仓增加，空头力量增强，整体偏空。
6. 预期：PP主力合约预计震荡运行，需求端以刚需为主，叠加新产能投放及关税政策，市场压力显现，短期走势呈现震荡态势。

主要逻辑与风险点
LLDPE与PP均面临新产能集中投放及关税政策对需求的抑制。新产能释放可能导致供应压力上升，而关税政策或将削弱出口需求，拖累整体市场表现。同时，原油价格波动与美方政策风险是关键不确定性因素，可能影响成本及需求预期。

供需平衡表趋势

• 聚乙烯（PE）：产能逐年增长，进口依赖度持续上升，实际消费量增速放缓，2025年预计产能达4319万吨，增速20.5%。
• 聚丙烯（PP）：产能同样稳步扩张，2025年预计产能4906万吨，增速11%。未来供需格局或呈现供应增长与需求增速放缓的矛盾。

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摘要：LLDPE与PP受新产能投放及关税政策影响，基本面偏空，但基差偏强与库存中性支撑部分看涨情绪。短期走势震荡，需关注原油波动及政策风险。