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证券行业周报总结（2014年6月9-6月13日）

核心内容

本报告总结了2014年6月9日至6月13日期间，证券行业的动态、公司动态、市场表现及投资建议。报告指出，随着IPO重启，券商行业迎来发展机遇，同时行业面临合规与风险挑战。

主要观点

1. IPO重启与政策调整

   • 新一轮新股发行即将启动，已过会企业预计在本周内获得批文。
   • 相比1月份，本轮IPO在3月份政策基础上进行了“窗口指导”，对发行市盈率、超募和老股转让等作出更严格限制。
   • 部分企业被要求削减发行规模，以控制估值风险。

2. 市场表现

   • 本周证券行业指数上涨1.81%，沪深300指数上涨1.95%，超额收益率为-0.13%。
   • 6月份证券行业指数上涨0.46%，沪深300指数上涨0.92%，超额收益率为-0.45%。
   • 长江证券涨幅最大（3.88%），国金证券（3.74%）紧随其后，6支个股跑赢沪深300。
   • 太平洋涨幅最低（0.49%），国元证券（0.82%）次之。

3. 估值情况

   • 券商股估值有所修复，PE（TTM）集中在20-40范围内，PB集中在1-3之间。
   • 太平洋和光大证券的PE值最高，分别超过120；光大证券的PB值最低（1.21）。
   • 市盈率溢价率高达219.60%，显示券商股相对沪深300的高估值。

4. 业务运行情况

   • 经纪业务：成交量明显恢复，A股周成交额达11615.7亿元，日均成交额环比上涨46.16%。
   • 投行业务：本周完成5单股权承销，总承销金额40.6亿元；完成14单债券承销，总金额217亿元。
   • 融资融券业务：融资买入额792.36亿元，环比上涨29.46%；融券卖出额101.31亿元，环比下降2.14%；融资融券余额3942.63亿元，环比下降0.3%。
   • 资产管理业务：本周仅成立2支券商资管产品，存续产品共2351只，管理资产规模合计6142亿元。

5. 公司动态

   • 西南证券：全资子公司西证国际拟以0.28港元/股的价格认购敦沛金融不少于51%的股份，实施全面要约收购。
   • 东吴证券：获准在苏州、无锡、中山设立3家证券营业部。
   • 光大证券：非公开发行70亿元次级债券，票面利率5.99%，期限2年。
   • 中信证券：发行2014年度第六期短期融资券，发行总额40亿元，票面利率4.49%。
   • 广发证券：获批开展场外市场收益凭证业务试点。

6. 行业事件与风险提示

   • “泄密门”事件：中信证券分析师张明芳因泄露内幕信息被停职，证监会已认定其为内幕交易，光大证券在民事诉讼中态度强硬，否认内幕交易。
   • 理财代销风波：宏源证券被指卷入2000万理财代销事件，可能与彭晨案相关。
   • 打新规则调整：IPO新政后，保险和企业年金获配份额增加，而券商和私募份额大幅缩小。

关键信息

• IPO重启：预计本周内将有43家已过会企业获得批文，募资总额达219.28亿元。
• 政策收紧：对发行市盈率、超募和老股转让等作出更严格限制。
• 市场情绪：证券行业指数反弹，但整体仍处于震荡区间。
• 投资建议：推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商，预计3-5年内证券行业将进入跨越式发展期。
• 风险提示：大盘回落可能压制券商涨势。

投资评级

• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%）

行业展望

• 政策利好：金融改革、新三板、场外市场、创新衍生品等为券商提供发展机会。
• ROE预期：在市场环境改善背景下，券商ROE有望进入上升周期。
• 行业挑战：合规风险上升，包括内幕交易、信息披露不充分等问题。

总结

本周证券行业在IPO重启的推动下迎来反弹，但同时面临合规与市场波动带来的挑战。政策收紧对发行定价和融资行为产生影响，部分券商因违规事件受到关注。市场表现分化，部分券商表现优于大盘，整体估值压力有所缓解。未来3-5年，随着资本市场改革和金融创新的推进，券商行业有望迎来发展机遇，但需警惕市场波动和合规风险。