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市场研究部 证券研究报告总结

核心内容概述

2013年12月2日发布的证券研究报告，主要围绕IPO重启、市场走势、资金状况、宏观经济数据、全球市场动态、投资者情绪及商品价格等方面展开分析。报告指出，A股市场在IPO重启后呈现出结构性行情，部分成长股和题材股表现较好，但市场仍面临一定的调整压力。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 上周上证综指上涨1.10%，收于2220.50点，连续三周上涨，但市场整体呈现结构性行情，以国防军工、智能穿戴等题材股为主。
• 技术面上，沪指突破2200点，最高触及2234点，但2250点附近存在阻力。
• 市场对IPO重启已有预期，预计本周将重点消化新股发行、分红、借壳上市、优先股发行试点等制度的影响。
• 优先股试点将丰富市场结构，拓宽融资渠道，尤其利好银行等行业，但对市场整体影响较小。

2. 宏观经济数据

• 11月PMI为51.4，与上月持平，显示经济仍在扩张，但上行力度减弱。
• 分类指数中，生产指数微升，新出口订单和进口指数回升，但新订单指数连续两个月回落，显示需求增长放缓。
• 小型企业PMI连续四个月回落，小微企业经营困难仍未缓解。
• 主要原材料库存指数下降，企业补库存动力不足。

3. 新股发行制度改革

• 证监会发布新股发行体制改革意见，强调市场化、法制化和以信息披露为中心的监管。
• 预计2014年1月将有约50家通过发审会的公司上市，募集约300亿元。
• 未能完成的公司需补充年报资料，可能推迟至2季度才开始发行。

关键信息

4. 一周资金状况

• 央行净投放资金170亿元，连续两周净投放，银行间资金价格回落。
• 实体层面资金价格上行，票据直贴利率月息平均上升0.25‰，温州民间融资利率小幅上升。

5. 行业与概念表现

• 行业方面，除银行和食品饮料外，其余行业均上涨，国防军工、电子、计算机等板块涨幅显著。
• 概念指数中，智能穿戴、卫星导航涨幅超过10%，而网络彩票、滨海新区等概念小幅下跌。
• 估值方面，沪深300估值从8.85X上升至8.90X，市场整体估值回升。

6. 全球市场回顾

• 美股多数上涨，道琼斯、纳斯达克指数微涨，标普500小幅下跌。
• 欧股和亚太股市多数收低，日经225、韩国综合指数等小幅上涨。
• 全球主要股指波动较小，市场整体表现平稳。

7. 投资者情绪

• 市场换手率继续回落，沪深300换手率降至0.30%。
• 市盈率上升，国债收益率回落，显示市场情绪偏谨慎。

8. 外汇与主要商品

• 美元指数小幅震荡，黄金价格上涨，原油价格下跌。
• 人民币兑美元中间价走低，贬值预期增强。

9. 主要工业品价格

• 煤炭价格上涨，水泥价格持平，钢材价格回落。
• 国际市场基本金属价格全线下跌，伦铜、伦铝、伦镍均出现不同程度的下跌。

操作策略建议

• 短期应防范成长股和题材股的调整风险。
• 增加防御性配置，关注券商、银行等受益于新股发行制度改革的板块。
• 市场整体下行风险有限，改革和转型相关题材仍有持续投资机会。

总体结论

• 市场短期内可能面临调整压力，但宏观经济基本面仍稳定。
• 新股发行和优先股试点将增加市场供给，对部分个股产生负面压力。
• 但这些政策也将带来结构性利好，如改善券商投行业务收入，推动市场中长期健康发展。