20260206-冠通期货-油粕日报_区间震荡_2页_195kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕市场分析日报，重点围绕豆粕与油脂两大品种，结合国际市场动态、天气影响、产量预期及政策变化等因素，对当前市场走势进行分析与展望。

豆粕市场分析

主要观点

• 美国出口数据疲软：截至2026年1月29日，2025/26年度美国对中国大豆出口量仅为432.4万吨，显著低于去年同期的1812.0万吨。当周装运量为80.9万吨，显示出口节奏放缓。
• 未装运大豆库存较高：截至当前，美国已销售但未装运的大豆为556.3万吨，较去年同期的230.5万吨明显增加，表明市场对后续出口的预期存在不确定性。
• 阿根廷天气影响：阿根廷中部和南部地区持续干旱，虽有冷锋带来阵雨，但降雨范围和强度仍存疑问。若降雨不足，作物状况将恶化，晚播作物面临更大压力。
• 巴西产量预期上调：机构大幅上调巴西2025/26年度大豆产量估值，收获进度优于去年，市场对南美丰产和供应宽松的预期增强。
• 市场走势判断：由于阿根廷天气仍存不确定性，且节后大豆抛储和到港情况不明，不建议过度看空。建议保守操作，逢低点部分基差，整体维持区间震荡走势。

油脂市场分析

主要观点

• 印尼乙醇掺混政策延迟：印尼计划在2028年将汽油中的乙醇强制掺混比例提升至10%，但因乙醇供应受限，该计划被迫推迟。
• 印度葵花籽油进口减少：2025/26年度印度葵花籽油进口量预计下降约10%，降至四年低点，因葵花籽油价格相对其他食用油的溢价较高，买家倾向转向更便宜的替代品，如棕榈油。
• 对印尼和马来西亚的影响：印度进口减少可能有助于印尼和马来西亚的棕榈油库存下降，从而对棕榈油期货价格形成支撑。
• 美国45Z政策影响有限：尽管美国45Z政策对美豆油有一定支撑作用，但由于其限制原料端进口，利好难以有效传导至国内，市场短期驱动不足。
• 油脂市场走势：总体处于下方空间有限，但向上驱动不强的偏强震荡格局。

关键信息汇总

总结

本报告指出，当前油粕市场受多重因素影响，包括出口数据、天气变化、产量预期及政策调整。豆粕市场因美国出口疲软、阿根廷干旱及巴西产量上调等因素，整体维持震荡走势，建议投资者采取保守策略。油脂市场则受到印尼乙醇政策延迟、印度葵花籽油进口减少等影响，支撑力量有所增强，但短期内仍缺乏明显驱动，整体维持偏强震荡格局。市场参与者应密切关注天气变化、政策动向及库存数据，以把握未来走势。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。