2019年A股市场策略及行业配置_厚积薄发_沉潜而越_48页_5mb

2019年A股市场策略及行业配置总结

核心内容概述

2019年A股市场策略展望指出，市场将从“反复筑底”转向“结构牛市”，尤其看好下半年结构性机会。核心观点包括：A股估值处于历史低位，企业盈利有望在Q3见底回升，国内货币政策宽松，美元指数高位震荡，科创板设立将带来增量改革，推动资本市场深化改革，利好券商与科技成长板块。

主要观点

1. A股市场策略展望

• 2019年市场趋势：预计A股将由“反复筑底”进入“结构牛市”阶段。
• 上半年策略：市场存在交易性行情，但需降低预期收益率，静待科创板细则出台及企业盈利数据披露。
• 下半年机会：随着国内降息、企业盈利回升、美元停止加息、A股估值低位，市场风险偏好有望回升。

2. 全球经济与货币政策

• 全球通缩趋势：欧美日等主要经济体PMI持续下滑，全球经济增速预计回落。
• 美联储加息：预计2019年加息2次，但收益率曲线可能变平，美国经济增长动能减弱。
• 美元指数高位震荡：2019年美元指数难以突破前期高点，新兴市场汇率贬值压力缓解。

3. 中美贸易摩擦

• 阶段性缓解可期：中美贸易摩擦对两国经济均有负面影响，但政策层面有望缓和。
• 长期存在风险：中美贸易摩擦将长期存在，可能引发“修昔底德陷阱”效应。

4. 国内经济与政策

• 经济下行压力：国内经济处于下行周期，PPI与企业利润增速下滑。
• 基建与地产托底：基建投资托而不举，地产政策将“因城施策”，部分三四线城市有望松动。
• 货币政策宽松：预计2019年降准先行，降息可能在下半年实施。
• 财政政策稳增长：财政赤字率维持3%目标，重点在减税和增支，尤其是对制造业和科技创新的支持。

5. 科创板改革

• 增量改革：科创板设立是资本市场深化改革的重要举措，不冲击存量市场。
• 服务科技企业：科创板重点支持高新技术产业与战略性新兴产业，首批上市企业偏“硬科技”。
• 注册制与退市制度：注册制强调信息披露，科创板将实施严格退市机制。
• 首批IPO规模：预计首批科创板IPO融资规模不会过大，以避免资金分流。

关键信息

估值与盈利预期

• A股估值低位：全A（非金融）PE（TTM）为16.08，PB（LF）为1.76，均处于历史低位。
• 企业盈利预期：2019年A股企业盈利预计Q2见底，Q3回升，全年业绩增速为1.00%。

行业配置建议

• 券商：受益于科创板设立与注册制改革，龙头券商将获得发展机遇。
• TMT行业：云计算、5G、半导体、人工智能、芯片等创新成长行业前景较好，受政策支持及技术升级推动。
• 传统蓝筹板块：受经济下行与盈利承压影响，短期内机会有限。

解禁压力

• 解禁规模下降：2019年全年潜在解禁规模较2018年下降约9.11%，有助于结构性行情展开。

行业推荐

6.1 传统周期产业

• 受限于经济下行、盈利压力及政策调控，传统周期产业股价提升空间有限。

6.2 科创板相关行业

• 券商：受益于科创板设立及注册制改革。
• 创投企业：科创板为创投基金提供便捷退出通道。
• 科技成长行业：包括云计算、5G、半导体、人工智能、芯片等，受益于政策支持与技术升级。

6.3 新兴科技行业

• 云计算：政策支持、产业链高增长，中国服务器市场景气度高于全球。
• 5G：国家竞争力战略，中美贸易摩擦不影响其商用进程，建设周期已开启。
• 半导体：IC产业被视为“国之重器”，外部环境变化凸显核心技术自主可控的重要性，中国半导体销售额增速将高于全球。

总结

2019年A股市场将在政策支持与经济修复的背景下，逐步走出“结构牛市”。科创板设立及注册制试点将推动资本市场深化改革，重点支持科技创新类企业。同时，货币宽松与估值低位将提升市场风险偏好，尤其在下半年，券商与科技成长行业将更具配置价值。