20241028-浙商证券-中科软-603927.SH-中科软2024年三季报点评_营收稳中有升_经营性现金流持续向好_4页_420kb

中科软（603927）2024年三季报点评与展望

一、核心业绩表现：营收增长显著，盈利压力犹存

1. 营收增长稳健：2024年前三季度公司实现营收4124亿元，同比增长5.19%。三季度单季营收1305亿元，环比增长11.7%。收入增长主要受益于保险IT领域的持续订单。
2. 盈利能力承压：归母净利润同比下降21.69%，扣非净利润下降21.83%，主要因保险IT行业景气度下滑。毛利率从30.07%降至30.00%，三季度略有回升至31.87%，环比改善。
3. 现金流持续向好：经营活动现金流净额转正，三季度单季净额达136亿元，同比增长445.08%，周转效率显著提升。

二、费用与研发投入分析

• 费用率变化：销售费用率同比下降0.5pct，管理费用率小幅上行0.17pct，研发费用率下降18.6%，表明公司对费用严格管控。
• 研发投入持续：三季度研发费用率仍高达16.26%，显示公司对技术投入保持高投入，旨在推动长期增长。

三、分析师观点与盈利预测

• 短期调整源于行业周期：分析师认为，短期盈利压力主要受保险IT景气度下滑影响，预计利润或在Q4逐步回暖。
• 长期盈利预测：2024-2026年业绩高速增长，预计营业收入年复合增速约9%，归母净利润年复合增速达140%以上，对应估值逐步下降。
• 评级维持“买入”：浙商证券维持“买入”评级，认为公司现金流稳健且技术投入持续，长期潜力值得关注。

四、风险提示

保险IT需求不及预期、技术转化进度缓慢、收入结构调整不及预期等。

结语：中科软在营收增长与现金流管理方面表现优异，短期盈利压力可能源自行业周期，但长期研发投入与技术布局为其增长提供了支撑。