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泸州老窖（000568）事件点评总结

核心内容

泸州老窖（000568）在2021年7月3日的事件点评中，国海证券维持“买入”评级，认为公司全国化战略持续推进，重回行业前三的目标不变。公司通过双品牌战略、产品聚焦、价格策略、渠道优化及区域扩张等多方面举措，提升市场竞争力，推动业绩增长。

主要观点

1. 全国化战略持续推进

• 国窖1573：已实现全国化布局，七大区域市场进入良性发展阶段。
• 区域表现：
  • 华东地区：市场拓展迅速，连续多年增速最快。
  • 华南地区：通过体验式营销和内容营销加强市场培育。
  • 中原地区：以河南为中心，稳步推进市场目标。
• 目标：在“十三五”期间，国窖1573已进入白酒行业前三，未来公司整体目标重回行业前三。

2. 双品牌战略不变

• 品牌战略：继续实施国窖1573与泸州老窖双品牌运作，坚持香型自信。
• 人才建设：
  • 2021年销售线提拔三位85后至关键岗位。
  • 自1988年起招募大学生，2008年起培育年轻团队。
  • 推行“航计划”“培训之旅”“技术营销”等培训工程，加快人才梯队建设。
  • 未来将推进人才梯队化、年轻化、专业化，优化人才结构。

3. 五大看点推动业绩增长

• 品牌端：通过圈层营销（如国窖荟）和文化IP（如“封藏大典”）提升品牌影响力。
• 产品端：
  • 高端酒聚焦国窖1573。
  • 中档酒特曲系列承担腰部产品崛起重任。
  • 老字号主做流通渠道，60版主打全国团购渠道。
• 价格端：
  • 国窖1573跟随五粮液提价策略，未来有望进入1000元价格带。
  • 特曲系列已提价至200-250元，未来有望迈入300元价格带。
• 渠道端：
  • 实施品牌专营模式，设立三大品牌专营公司。
  • 渠道从粗放式向精细化运营转变。
• 区域扩张：
  • 传统优势区域西南、华中、华北合计占比超85%。
  • 2018年提出“东进南图”工程，重点拓展华东和华南市场。

关键信息

财务预测

股票数据

• 当前价格：226.60元
• 52周价格区间：105.55-327.66元
• 总市值：331912.92百万元
• 流通市值：331811.88百万元
• 日均成交额：2871.92百万元
• 近一月换手率：0.93%

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司全国化战略持续推进，品牌力增强，产品结构优化，渠道精细化，区域扩张明确，未来有望实现业绩增长，重返行业前三。
• 风险提示：
  • 疫情对消费的拖累；
  • 国窖增长不及预期；
  • 省外扩张不及预期。

分析师信息

• 孙山山：证券分析师，曾任职于国信证券和新时代证券，4年食品饮料研究经验。
• 臧天律：美国福特汉姆大学金融工程硕士，上海交通大学金融学学士，2020年加入国海证券，从事饮料行业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权属于国海证券，未经授权不得非法使用。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解泸州老窖的投资逻辑与未来展望。